中國地方政府發(fā)現(xiàn),完成今年1.6萬億地方債發(fā)行目標(biāo)的錦囊妙計,就是握在自己手里的財政資金。彭博新聞社援引知情人消息稱,不少于5個地方政府四月底已開始允許商業(yè)銀行以地方債作質(zhì)押,來獲取財政存款。
上述知情人稱,施行新辦法的城市允許銀行以可流通的本省政府債券或國債為質(zhì)押,中標(biāo)這些城市的國庫現(xiàn)金存款。此前,地方政府只接受國債作為質(zhì)押物。
因這種操作尚未獲得中央政府的認(rèn)可,知情人士不愿透露身份及嘗試新辦法的具體城市。中國財政部也未回復(fù)彭博社請求置評的傳真。
按照相關(guān)規(guī)定,各級政府財政資金可以存放于央行,也可以通過“國庫現(xiàn)金定期存款”存放于商業(yè)銀行。
華創(chuàng)證券首席宏觀分析師牛播坤在4月的一份報告中估算,如果地方國庫現(xiàn)金余額保持在最優(yōu)庫底(5329億元)水平,其余全部用于國庫現(xiàn)金管理以獲得最大化收益,預(yù)計將可釋放1.09萬億元的流動性,這相當(dāng)于兩次全面降準(zhǔn)(每次降0.5%)的效果。
允許渴求資金的商業(yè)銀行質(zhì)押地方債競標(biāo)財政存款,將提高地方債的吸引力。
在股市牛市和資本外流的沖擊下,規(guī)模龐大且利率偏低的地方債發(fā)行正面臨嚴(yán)峻的市場環(huán)境。當(dāng)前,中國銀行間市場3年期的地方債收益率約3.37%,已經(jīng)低于3.75%的同期銀行存款基準(zhǔn)利率。中國允許銀行較基準(zhǔn)利率上浮30%吸收存款,在利率加速市場化的背景下,地方債的收益水平對銀行缺乏吸引力。
地方債發(fā)行今年開局不利。華爾街見聞提及,原定于首個發(fā)行省級地方債的江蘇省未能在4月23日如期發(fā)債?!督?jīng)濟(jì)參考報》當(dāng)時稱,江蘇發(fā)債延遲絕非個例。由于上萬億規(guī)模的低利率、低流動性政府債難獲投資者青睞,地方債發(fā)行今年將在多省市全面延遲。
彭博社曾在4月24日報道稱,中國財政部和央行正在研究地方債發(fā)行配套措施,包括將地方債購買和財政存款掛鉤,以及允許抵押此類債券以換取流動性,以提高地方債需求,確保今年地方債發(fā)行成功。
中國正嘗試多種辦法刺激商業(yè)銀行對地方債的需求。
四月末,德意志交易所旗下的MNI通訊社援引匿名知情人消息稱,中國央行將直接從銀行購買資產(chǎn),以此鼓勵銀行購買地方債。
四月初,國務(wù)院發(fā)文將全國社保基金投資范圍擴(kuò)大到地方債,購債比例上限為20%。
今年,除了36個地方省市政府計劃發(fā)行5000億元一般政府債券和1000億元專項債券之外,財政部還計劃將1萬億元的地方政府債務(wù)置換為地方債。但由于債務(wù)置換要求商業(yè)銀行將理財產(chǎn)品、銀行貸款等期限短、利率高的債務(wù)置換成期限長、利率低的債務(wù),商業(yè)銀行參與動力不足。彭博社此前報道,中國央行考慮允許商業(yè)銀行以地方政府置換債換取央行資金,以解決地方債置換問題。
去年5月下旬,中國首次批準(zhǔn)地方政府自主發(fā)債,明確2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島十個省市開展地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)。