明天（5月13日），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從各家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力并未減輕。
未等4月投資和工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將公布，央行已下調(diào)基準(zhǔn)利率。
明天（5月13日），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從各家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力并未減輕。不過(guò)，多位分析人士均表示，前期一系列貨幣政策調(diào)整已經(jīng)開始進(jìn)入顯效期。
瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此次降息不僅可以直接壓低名義利率、也將通過(guò)需求和預(yù)期等渠道支撐通脹，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月實(shí)際利率將逐步下行，從而緩和償債負(fù)擔(dān)、改善企業(yè)現(xiàn)金流，進(jìn)而幫助增長(zhǎng)維持在“合理區(qū)間”、控制金融風(fēng)險(xiǎn)。此外，有報(bào)道稱，財(cái)政部正在準(zhǔn)備第二輪債務(wù)置換。
基建繼續(xù)成穩(wěn)增長(zhǎng)抓手
一系列數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭在4月份略有改善。
六大發(fā)電集團(tuán)耗煤量同比跌幅從3月的22.2%收窄至4月的8.8%，鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能利用率止跌回升，出現(xiàn)回暖跡象。
光大證券報(bào)告稱，房地產(chǎn)政策調(diào)整與貨幣政策持續(xù)寬松環(huán)境下，房地產(chǎn)銷售持續(xù)回升，30大中城市銷售面積同比增速?gòu)?月接近零增長(zhǎng)，回升至4月的22.2%。
不過(guò)，在PMI數(shù)據(jù)方面，4月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的官方PMI為50.1，與上月持平，其中生產(chǎn)量和原材料庫(kù)存雖有所好轉(zhuǎn)，但新訂單尚無(wú)起色、就業(yè)略有下滑。相比之下，匯豐PMI初值受新訂單和生產(chǎn)量拖累進(jìn)一步惡化。
光大證券分析師徐高認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)供需雙方在穩(wěn)增長(zhǎng)政策下均出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但整體依然疲弱，回暖并不穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定回升需要寬松政策繼續(xù)保駕護(hù)航。
徐高表示，托底政策帶動(dòng)基建投資增長(zhǎng)加速，成為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的關(guān)鍵動(dòng)力。隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將繼續(xù)成為穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵抓手。
事實(shí)上，去年下半年以來(lái)，財(cái)政政策持續(xù)偏緊，特別是考慮到地方政府融資體制改革和土地出讓收入下降，限制地方政府財(cái)力，并加大經(jīng)濟(jì)下行壓力，財(cái)政政策還迫切需要轉(zhuǎn)變方向。
房地產(chǎn)業(yè)的情況則相對(duì)微妙。汪濤說(shuō)，為迎接五一銷售旺季，開發(fā)商可能也在4月份加快了施工和投資步伐。但在庫(kù)存高企的背景下，新開工可能仍然乏力。
徐高也認(rèn)為，由于股市高漲行情擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金供給，房地產(chǎn)投資與資金來(lái)源之間存在持續(xù)列差。房地產(chǎn)銷售回暖，對(duì)減緩地產(chǎn)投資下行壓力有一定作用，但能否帶動(dòng)投資回升，尚存在不確定性。
債務(wù)置換增加地方融資能力
4月末中央政治局會(huì)議提出實(shí)施積極的財(cái)政政策，而債務(wù)置換的實(shí)施將增加地方政府融資能力。經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱將推動(dòng)政府加大托底政策力度，未來(lái)財(cái)政支出的增加將推動(dòng)基建投資持續(xù)增長(zhǎng)，成為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)關(guān)鍵動(dòng)力。
上周，央行更明確地重申了寬松基調(diào)、指出“要根據(jù)流動(dòng)性供需、物價(jià)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等基礎(chǔ)條件的變化進(jìn)行適度調(diào)整”。
汪濤分析說(shuō)，在當(dāng)前階段，雖然債務(wù)高企、產(chǎn)能過(guò)剩和房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)性下調(diào)削弱了貨幣寬松刺激增長(zhǎng)的效果，但貨幣寬松仍是扼制貨幣條件被動(dòng)收緊、保證金融體系穩(wěn)定的必要條件。
興業(yè)證券報(bào)告稱，當(dāng)前貨幣政策對(duì)融資成本的降低主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是一般加權(quán)貸款利率的進(jìn)一步降低，間接融資作為我國(guó)企業(yè)的主要融資方式，其利率的降低可以在整體上減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)；二是通過(guò)金融市場(chǎng)的繁榮。二級(jí)市場(chǎng)帶動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)、以及民間資本，降低創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的融資成本。
亞豪機(jī)構(gòu)市場(chǎng)總監(jiān)郭毅告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，本次降息的主要目標(biāo)是在降低整體融資成本的同時(shí)拉動(dòng)投資和消費(fèi)，從而實(shí)現(xiàn)GDP保七，但樓市不可避免地在所有行業(yè)中受益最大。
他解釋說(shuō)，因?yàn)闃鞘械墓┬瓒夹枰裤y行貸款來(lái)撬動(dòng)，從供應(yīng)端來(lái)看，降息有助于開發(fā)商加大土地投資、增加開工量，對(duì)于需求端，國(guó)內(nèi)進(jìn)入降息通道意味著資產(chǎn)升值的趨勢(shì)已經(jīng)形成，預(yù)期的改善將會(huì)促使樓市交易量進(jìn)一步提高。
地方債也有新消息流出，《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》近日?qǐng)?bào)道稱，財(cái)政部正在準(zhǔn)備第二輪債務(wù)置換，目前正與全國(guó)人大預(yù)工委協(xié)商。相關(guān)人士稱，通過(guò)發(fā)行一般性債券置換債務(wù)以后，下一步將發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS），“通過(guò)置換債務(wù)使地方債務(wù)陽(yáng)光化、正規(guī)化之后，就可以選擇進(jìn)行資產(chǎn)證券化。”
2015年一季度中經(jīng)產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)稱，綜合各方面因素，工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望止降趨穩(wěn)，下半年回升的可能性增大。在未能充分考慮政策效應(yīng)的情況下，通過(guò)模型預(yù)測(cè)，二、三季度的工業(yè)景氣指數(shù)分別為93.4和93.5，預(yù)警指數(shù)均為66.7，呈溫和回升走勢(shì)。
