江蘇省今天成功發(fā)行首批522億人民幣的地方債,標(biāo)志著中國(guó)地方債置換計(jì)劃邁出第一步。
作為今年首個(gè)發(fā)債的地方政府,江蘇拉開了今年總計(jì)1.6萬億元地方債發(fā)行的序幕,其首批債券的定價(jià)水平及發(fā)行方式,對(duì)后續(xù)發(fā)行的地方政府債券而言,具有重要的參考意義。
招標(biāo)結(jié)果顯示,江蘇省發(fā)行的3年和5年期債券中標(biāo)利率分別為2.94%和3.12%,7年和10年期中標(biāo)利率都為3.41%,與前5日國(guó)債利差平均值只有2個(gè)基點(diǎn),發(fā)行利率低于市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)官方在隨后的聲明中表示,發(fā)行結(jié)果證明了市場(chǎng)“對(duì)我們債券的認(rèn)可”。
不過分析師可不這么看,國(guó)金證券分析師潘捷在發(fā)送的點(diǎn)評(píng)中稱,江蘇債發(fā)行各期限收益率均僅比招標(biāo)下限高2個(gè)基點(diǎn),緊貼國(guó)債收益率,非市場(chǎng)因素主導(dǎo)了此次地方債的公開發(fā)行。
在4月23日,本應(yīng)打響2015年1.6萬億地方債發(fā)行第一槍的江蘇省宣布發(fā)債延遲,事實(shí)上今年地方債發(fā)行在多省市全面延遲。分析認(rèn)為,主要是因?yàn)榈胤絺囊?guī)模大、利率低、流動(dòng)性差,加之受到資金面和市場(chǎng)情緒的影響,難以獲得投資者青睞。
之后,政府迅速出臺(tái)了扶持地方債發(fā)行的政策。上周二,財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文,允許將地方債用作貸款抵押品。文件將地方債納入中央國(guó)庫和地方國(guó)庫現(xiàn)金管理抵押品范圍,并允許地方債納入央行SLF(常備借貸便利),MLF(中期借貸便利)和PSL(抵押補(bǔ)充貸款)的抵押品范圍。
在政府的“保駕護(hù)航”下,江蘇省地方債此次得以順利發(fā)行。不過值得指出的是,今天522億元人民幣的規(guī)模小于4月23日計(jì)劃的648億元。民生證券宏觀債券分析師李奇霖此前接受彭博采訪時(shí)稱,發(fā)行金額減少是博弈的結(jié)果,銀行不愿意發(fā)行量過大。
此外,江蘇省債券發(fā)行渠道也有重大調(diào)整,有340億的債券很可能從公開承銷“悄悄地”轉(zhuǎn)為定向承銷。
江蘇省一位財(cái)政人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者,江蘇獲得最高額度的置換債券為810億元,其中一般債券648億元,專項(xiàng)債券162億元。
在此次江蘇省公開發(fā)行的522億元一般債券中,置換一般債券308億元,新增一般債券214億元,低于此前計(jì)劃的發(fā)債額度。
江蘇曾計(jì)劃4月23日公開發(fā)行首批置換一般債券648億元,而如今這個(gè)數(shù)字改成了308億元,相差的340億元置換一般債券去哪了?
一位省級(jí)財(cái)政廳國(guó)庫人士認(rèn)為,“消失”的340億元置換一般債券很可能采取了定向承銷的方式發(fā)行,沒有納入此次公開承銷。
今年,36個(gè)地方政府(包括5個(gè)計(jì)劃單列市)擁有5000億元一般債券、1000億元專項(xiàng)債券發(fā)行額度,此外財(cái)政部還下達(dá)了1萬億元的地方政府債券置換存量債務(wù)額度,因此今年地方政府預(yù)計(jì)將發(fā)行總額高達(dá)1.6萬億元的債券。根據(jù)發(fā)行情況,財(cái)政部可能還會(huì)下達(dá)下一批置換債券額度。
政府指出,各地針對(duì)2015年第1批1萬億置換債券額度的定向承銷發(fā)行工作,應(yīng)當(dāng)于2015年8月31日前完成。
雖然江蘇最終在政策支持下打響了頭一槍,但之后的地方債發(fā)行仍然值得擔(dān)憂。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》,北京獨(dú)立智庫福盛德咨詢(Fost)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馮建林指出,江蘇是中國(guó)財(cái)政實(shí)力最強(qiáng)的省份之一,“市場(chǎng)對(duì)于其他省份的地方債是否會(huì)有這么高的熱情,還很難說?!?