日韩精品专区在线影院重磅,午夜福利国产,√天堂资源中文最新版地址在线,精品露脸国产偷人在视频

首頁(yè) > 資訊中心 > 行業(yè)資訊
先進(jìn)典型事跡宣傳 黨史學(xué)習(xí)教育 2019咸陽(yáng)好人榜

穆迪:地方債評(píng)級(jí)為什么都是AAA?

來(lái)源:中國(guó)城市投資網(wǎng)

日期:2015.06.12 閱讀:4088
  穆迪投資者服務(wù)有限公司副總裁諸蜀寧近日表示,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的差別不足以改變對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)程度的判斷,決定因素是中央政府對(duì)地方政府的支持力度。而在他看來(lái),中國(guó)的中央政府對(duì)地方政府救助的可能性,世界范圍來(lái)看都居于前列。
  
  6月10日,財(cái)政部下發(fā)第二批1萬(wàn)億元地方債置換額度。自5月18日置換債發(fā)行以來(lái),目前已經(jīng)發(fā)行3316億。
  
  看一看各地發(fā)債的評(píng)級(jí),不論是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的沿海省份,還是相對(duì)落后的內(nèi)陸地區(qū),差別并不大,大都是AAA。
  
  為什么青海省和上海市風(fēng)險(xiǎn)信用評(píng)級(jí)相差不大,江蘇和新疆發(fā)債成本基本無(wú)異?而這些省份的GDP、財(cái)富水平等卻有非常大的差別?
  
  穆迪投資者服務(wù)有限公司副總裁、地方政府與公共機(jī)構(gòu)部高級(jí)分析師諸蜀寧近日表示,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的差別不足以改變對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)程度的判斷,決定因素是中央政府對(duì)地方政府的支持力度。而在他看來(lái),中國(guó)的中央政府對(duì)地方政府救助的可能性,世界范圍來(lái)看都居于前列。
  
  在6月10日舉行的穆迪中國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)研討會(huì)上,諸蜀寧稱,主要原因有三個(gè)。首先,保護(hù)尚處于發(fā)展初期的地方政府債券市場(chǎng)是中央政府要?jiǎng)?wù)之一。
  
  “不僅是43號(hào)文,近期發(fā)的一系列文件,都是為了保護(hù)這個(gè)市場(chǎng)的健康發(fā)展。包括江蘇省此前發(fā)債并不太順利,中央政府馬上出臺(tái)一系列政策支持。這是說(shuō)明中央政府主權(quán)的信用很大程度上用來(lái)支持地方政府,這是一個(gè)非常重要的原因?!边@一系列政策包括了發(fā)改委放松企業(yè)債發(fā)行的門(mén)檻,通過(guò)定向承銷等方式“強(qiáng)制性”讓商業(yè)銀行置換地方債券,以及將地方債納入央行抵押品等。
  
  第二,從中國(guó)的政治體系來(lái)看,在歐美一些國(guó)家,地方政府破產(chǎn)的現(xiàn)象在中國(guó)不會(huì)發(fā)生。
  
  第三,中央政府支持是評(píng)估省級(jí)政府信用度的關(guān)鍵因素。
  
  諸蜀寧稱,市場(chǎng)定價(jià)主要是看是否會(huì)發(fā)生違約,違約后投資者能否收回投入的資本。在中國(guó),中央政府不會(huì)讓省級(jí)政府,包括省會(huì)級(jí)城市違約,即便是走到非常緊張的地步,中央政府也會(huì)有大量的措施,通過(guò)地方政府比如變現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)等一系列手段,使得地方政府的信用資質(zhì)不會(huì)受到損害。
  
  換句話說(shuō),經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的差別不足以改變對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)程度的判斷,這也是目前市場(chǎng)上持有的普遍觀點(diǎn),從新疆等經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)沿海地區(qū)較差的省份,其發(fā)債定價(jià)可以看出。
  
  實(shí)際上,即便是在其他國(guó)家,也不能簡(jiǎn)單通過(guò)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)決定風(fēng)險(xiǎn)。衡量一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況的指標(biāo)是債務(wù)率(債務(wù)/收入),但債務(wù)率高并不一定意味著評(píng)級(jí)低。比如,加拿大安大略省的債務(wù)率接近250%,但評(píng)級(jí)是Aa2;而墨西哥(州)的債務(wù)率只有20%多,其評(píng)級(jí)為Ba2。
  
  那么,作為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將如何對(duì)不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的國(guó)家或地區(qū),給出信用評(píng)級(jí)?
  
  諸蜀寧表示,在穆迪的評(píng)價(jià)體系里,決定因素是中央政府對(duì)地方政府的支持力度。比如,日本、韓國(guó)、德國(guó)、挪威、瑞典等國(guó),中央政府對(duì)地方支持力度極高,超過(guò)90%的可能性,中央政府會(huì)救助。而墨西哥、阿根廷、法國(guó)、南非等國(guó),中央政府支持力度非常小,低于30%。
  
  那么,中國(guó)政府在這一分布中居于什么樣的位置呢?諸蜀寧表示,非??壳埃N近于日本、韓國(guó)等,高于加拿大。盡管,中國(guó)地方政府現(xiàn)在還不能公開(kāi)評(píng)級(jí),只能做信用風(fēng)險(xiǎn)分析,但是通過(guò)一些到海外發(fā)債的地方國(guó)企的公開(kāi)評(píng)級(jí)可以看出,這一影響在中國(guó)同樣適用。
  
  地方政府的信用度以及地方政府對(duì)企業(yè)支持的力度是非常重要的評(píng)價(jià)因素?!吧虾5墓饷魅闃I(yè)自身評(píng)級(jí)是Ba2,地方政府幫助它提高了兩個(gè)級(jí)別,到Baa3,而B(niǎo)aa3就是投資級(jí),因?yàn)榈胤秸膸椭?,它從非投資級(jí)發(fā)債主體變成了投資級(jí)發(fā)債主體,大大支持了企業(yè)發(fā)債。”諸蜀寧表示。