截止到6月17日，據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，包括江蘇、新疆、湖北等多個(gè)省份地方政府債券發(fā)行規(guī)模已達(dá)到約1.13萬(wàn)億，其中新增債券發(fā)行規(guī)模為1592億元，置換債券發(fā)行規(guī)模達(dá)到9700億元。
按計(jì)劃，首批規(guī)模為1萬(wàn)億的置換債券需在今年8月31日前完成，發(fā)行情況接近該目標(biāo)。從當(dāng)前情況來(lái)看，各省公開(kāi)發(fā)行債券，無(wú)論是新增債務(wù)還是存量置換債務(wù)，其發(fā)行利率與當(dāng)期國(guó)債利率相當(dāng)。
雖從存量債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行貸款居多，即需要通過(guò)定向發(fā)行的置換債券應(yīng)該更多；但實(shí)際上，目前僅江蘇、河北兩省發(fā)行了定向債券，總額為576億元。發(fā)行利率上，河北定向置換債比同期國(guó)債利率相當(dāng)，江蘇則在國(guó)債利率基礎(chǔ)上大致上浮了15%。
西部省份一位財(cái)政廳相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，存量債務(wù)清理甄別工作已經(jīng)完成，數(shù)據(jù)已經(jīng)匯總到財(cái)政部，經(jīng)全國(guó)人大審批之后有望公開(kāi)。前兩批總計(jì)2萬(wàn)億的置換債規(guī)模，主要針對(duì)2013年6月底審計(jì)的存量債務(wù)，2013年6月底至今約1年半新增債務(wù)增速較快，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的當(dāng)下，地方償債壓力也較大，希望能有第三批置換債務(wù)額度的出臺(tái)。
業(yè)內(nèi)分析人士表示，地方債發(fā)行市場(chǎng)化程度仍然有限，除了公開(kāi)發(fā)行招標(biāo)利率之外，銀行等機(jī)構(gòu)更看重政府存款等補(bǔ)償性回報(bào)；由于針對(duì)2015年到期債務(wù)，銀行等機(jī)構(gòu)出于改善資產(chǎn)負(fù)債表考慮，也有意愿進(jìn)行置換。
至于未來(lái)數(shù)額更大的置換債券，有券商固定收益部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，當(dāng)前社會(huì)投資意愿不強(qiáng)，通過(guò)債務(wù)置換，改善政府資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)而帶動(dòng)相關(guān)政府投資，在寬松貨幣環(huán)境下，不會(huì)造成社會(huì)融資利率的提升，反而還能帶動(dòng)社會(huì)需求的復(fù)蘇。
地方期待第三批置換
據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，截止到6月17日，江蘇、新疆、湖北等多個(gè)省份共計(jì)發(fā)行地方政府債券規(guī)模達(dá)到11363.6億元，其中以存量置換為主，存量置換規(guī)模達(dá)到9771.6億元，新增地方債券發(fā)行規(guī)模為1592億元。
原本要求在8月31日完成首批1萬(wàn)億置換債券發(fā)行規(guī)模的計(jì)劃，不日將完成。河北省是其中發(fā)行進(jìn)度最快的省份。
河北省財(cái)政廳相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，河北當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處低位，下行壓力較大，財(cái)政收入也轉(zhuǎn)入低速增長(zhǎng)，財(cái)政收支矛盾十分突出。通過(guò)發(fā)行政府債券，一方面可以降低政府的融資成本，另一方面也可以增加財(cái)政支出，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。以一定規(guī)模的政府債券置換部分存量債務(wù)，也是規(guī)范預(yù)算管理的有效途徑。
今年3月份財(cái)政部下達(dá)了首批1萬(wàn)億的置換債券額度，6月份又下達(dá)了第二批1萬(wàn)億置換額度。
財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，第二批置換債券資金必須用于償還審計(jì)確定的截至2013年6月30日政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)中2015年到期的債務(wù)本金，地方政府已經(jīng)安排其他資金償還的，可以用于償還審計(jì)確定的政府負(fù)有償還責(zé)任的其他債務(wù)本金；優(yōu)先置換高息債務(wù)；不得用于償還應(yīng)由企事業(yè)單位等自身收益償還的債務(wù)；不得用于付息，不得用于經(jīng)常性支出。
截至2013年6月底，審計(jì)署審計(jì)的地方債務(wù)中2015年需要償還的債務(wù)為1.86萬(wàn)億，財(cái)政部目前下發(fā)置換債券額度共兩萬(wàn)億元，已經(jīng)超過(guò)2015年需要償還的債務(wù)總額。有機(jī)構(gòu)測(cè)算2015年地方債到期規(guī)模約在3萬(wàn)億。
地方政府對(duì)置換債券充滿(mǎn)熱情。上述西部省份財(cái)政廳相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，2萬(wàn)億比1.86萬(wàn)億規(guī)模稍多，分到每個(gè)省份的規(guī)模就非常有限。目前置換債券僅針對(duì)審計(jì)署截止到2013年6月底的債務(wù)，后來(lái)新增的債務(wù)各省數(shù)據(jù)也已經(jīng)上報(bào)到財(cái)政部，目前還在走流程，不久有望公布。近一年多以來(lái)，地方債增速較快，地方還債壓力仍然較大。財(cái)政部出臺(tái)置換債券還要考慮市場(chǎng)接受度和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，但從地方角度來(lái)看，當(dāng)然是希望能有第三批置換債券額度。
定向發(fā)行規(guī)模較少
根據(jù)審計(jì)署報(bào)告，截止到2013年6月底的地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)中，銀行貸款余額為5.5萬(wàn)億，占比達(dá)到約51%。
為豐富置換債券發(fā)行方式，三部委在定向承銷(xiāo)方式發(fā)行地方政府債券通知中表明，“對(duì)于地方政府存量債務(wù)中的銀行貸款部分，地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)與銀行貸款對(duì)應(yīng)債權(quán)人協(xié)商后，采用定向承銷(xiāo)方式發(fā)行地方債予以置換。
對(duì)于地方政府存量債務(wù)中向信托、證券、保險(xiǎn)等其他機(jī)構(gòu)融資形成的債務(wù)，經(jīng)各方協(xié)商一致，地方財(cái)政部門(mén)也可采用定向承銷(xiāo)方式發(fā)行地方債予以置換”。即以銀行貸款為主的存量債務(wù)結(jié)構(gòu)中，意味著定向發(fā)行規(guī)模不小。
財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所金融研究室主任趙全厚對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，地方政府債務(wù)中很多都是區(qū)域性的銀行貸款，采用定向發(fā)行的方式，針對(duì)特定小范圍的債權(quán)人，容易就置換事宜達(dá)成一致，不會(huì)造成太多流標(biāo)。
曾有機(jī)構(gòu)分析表示，地方債發(fā)行利率與國(guó)債相當(dāng)，相比銀行貸款利率而言要低很多，以銀行為主的債權(quán)人可能對(duì)置換缺乏熱情。
從實(shí)際發(fā)行情況來(lái)看，定向置換債券規(guī)模較小。目前僅江蘇和河北兩省定向置換了部分債務(wù)，河北置換額度為127.98億元，江蘇置換額度為448.72億元。
根據(jù)定向發(fā)行辦法規(guī)定，“采用定向承銷(xiāo)方式發(fā)行的地方債，發(fā)行利率區(qū)間下限不得低于發(fā)行日前1至5個(gè)工作日相同待償期記賬式國(guó)債收益率平均值，上限不得高于發(fā)行日前1至5個(gè)工作日相同待償期記賬式國(guó)債收益率平均值上浮30%”。
從實(shí)際發(fā)行利率來(lái)看，江蘇和河北分布在6月1日和6月2日進(jìn)行置換債券定向的發(fā)行，河北省定向置換發(fā)行利率較低，河北3年期定向置換一般債券發(fā)行利率為2.9%，江蘇3年期定向置換一般債券發(fā)行利率為3.32%，比6月2日重慶公開(kāi)地方債發(fā)行利率2.9%要高；河北定向債券置換利率與公開(kāi)發(fā)行利率相當(dāng)，江蘇則上浮了約15%。
