日韩精品专区在线影院重磅,午夜福利国产,√天堂资源中文最新版地址在线,精品露脸国产偷人在视频

首頁 > 資訊中心 > 行業(yè)資訊
先進典型事跡宣傳 黨史學習教育 2019咸陽好人榜

平臺融資再松綁 城投債續(xù)寫“金邊”本色

來源:中國城市投資網(wǎng)

日期:2015.06.26 閱讀:4041
  年初以來,得益地方債務置換等緩解地方債務風險的政策不斷推出,存量城投債信用基本面不斷向好、持續(xù)獲得市場青睞。近日有市場消息稱,發(fā)改委日前下發(fā)文件鼓勵平臺類城投公司發(fā)行企業(yè)債,并可適度“借新還舊”。分析人士指出,在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力持續(xù)居高不下的背景下,管理層此次在年中時點進一步松綁地方平臺融資之后,后續(xù)仍可能繼續(xù)推出新的寬松舉措,盡管未來城投債發(fā)行量可能明顯增長,但城投債投資價值仍有望繼續(xù)顯現(xiàn)。
  
  穩(wěn)增長發(fā)力
  
  城投債發(fā)行料現(xiàn)恢復性增長
  
  來自市場機構的消息顯示,國家發(fā)改委日前發(fā)布了《對發(fā)改辦財金[2015]1327號文件的補充說明》(以下簡稱《補充說明》,明確提出,在主體與債項信用等級均滿足要求的情況下,允許企業(yè)使用不超過40%的募集資金償還銀行貸款和補充運營資金;允許滿足條件的企業(yè)發(fā)行債券,專項用于償還為在建項目舉借且已進入償付本金階段的原企業(yè)債券及其他高成本融資。此外《補充說明》還對地方融資平臺發(fā)債支持PPP項目開展、中低信用等級發(fā)行人發(fā)債等方面,進行了較大幅度的放松。
  
  市場主流機構普遍認為,在目前穩(wěn)增長壓力仍然較大的背景下,本次《補充說明》的發(fā)布,事實上可以理解為財政政策上一次力度較大的定向?qū)捤?。中信建投等多家機構本周四發(fā)表觀點指出,放松企業(yè)債發(fā)行,既為了防范債務風險,更是為了穩(wěn)增長,反映了地方政府正面臨著較大的保增長壓力。當前穩(wěn)增長的抓手就是基建投資,而地方政府的資金瓶頸始終無法突破,放松城投債發(fā)行,將有助于切實穩(wěn)增長。
  
  值得一提的是,隨著企業(yè)債發(fā)行松綁,有市場觀點開始擔心城投債發(fā)行量將快速增長,并對存量券估值形成一定壓力。對此,申萬宏源證券指出,盡管當前地方融資平臺的確存在較強的再融資需求,但是從政策放松到融資增長、基建投資企穩(wěn)可能存在一定的時滯和延遲,因此短期內(nèi)城投債的發(fā)行量應當也只是恢復性增長而非爆發(fā)性增長。
  
  平臺融資能力提升
  
  中低評級城投債更具優(yōu)勢
  
  主流機構普遍認為,本次《補充說明》有望繼續(xù)帶來新的樂觀政策預期、強化年初以來的城投債投資偏好,在城投債投資價值繼續(xù)顯現(xiàn)的同時,中低等級品種或?qū)⒂瓉硐鄬Ω蟮墓乐敌迯汀?
  
  海通證券認為,對企業(yè)債發(fā)行政策而言,監(jiān)管態(tài)度無疑比具體細則重要得多,而本次《補充說明》的主基調(diào)實際上就是放松,意味著未來企業(yè)債“借新還舊”的政策放松空間依舊較大。從地方債務風險的化解及穩(wěn)增長的大環(huán)境來看,債務置換進度加快、放開企業(yè)債借新還舊等一系列政策均有利于緩解城投再融資壓力。該機構表示,從政策放松背后政府穩(wěn)增長和防風險的堅定態(tài)度來看,未來較長時間內(nèi)城投債仍是債市最具性價比的板塊,配置價值有望繼續(xù)顯現(xiàn)。
  
  中信建投證券亦表示,在2015年全年時間之內(nèi),受益于2萬億元地方政府置換債和其他融資政策的放松,存量城投債信用風險將有望持續(xù)降低,將進一步顯露出“金邊債券”的本色。
  
  此外,申萬宏源進一步指出,在原有的發(fā)行辦法下,低信用等級發(fā)行人發(fā)債仍然會受到一定限制,但是此次《補充說明》部分取消了這些限制,拓寬了地方融資平臺的融資渠道,這將大大有利于降低行政級別平臺的債務風險。在此背景下,中低評級品種的城投債,整體或?qū)⒊霈F(xiàn)更為明顯的估值修復。