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公司債發(fā)行量同比增近6倍 發(fā)行利率下降

來源:中國城市投資網(wǎng)

日期:2015.08.18 閱讀:4397
  7月份以來,房企公司債發(fā)行數(shù)量明顯增多,占公司債發(fā)行總規(guī)模七成以上
  
  今年以來,公司債發(fā)行呈“井噴式”態(tài)勢,截至8月17日,公司債發(fā)行已超過5500多億元,較去年同期增長近6倍。特別是今年7月份以來,公司債進一步受到投資者熱捧,發(fā)行利率出現(xiàn)顯著下降。
  
  發(fā)行利率再創(chuàng)新低
  
  同花順數(shù)據(jù)顯示,在今年已發(fā)行的公司債中,有8只票面利率低于4%。8月11日,由福建發(fā)展高速公路股份有限公司發(fā)行的5年期“2015年公司債”,其主體及債項評級均為“AA+”,票面利率低至3.53%,創(chuàng)下近年新低。相比之下,去年全年公司債票面利率低于5%的僅有3只,最低的是武漢三鎮(zhèn)實業(yè)發(fā)行的5年期“2014公司債第一期”,票面利率也達到了4.7%。
  
  不少公司債票面利率甚至低于中期票據(jù)。據(jù)統(tǒng)計,今年已發(fā)行的400多只中期票據(jù)中,利率低于4%的僅有兩只,評級均為“AAA”。招商證券債券研究主管孫彬彬表示,公司債之所以受到熱捧,原因之一在于公司債在交易所市場流通、交易,受益于交易所寬松的資金環(huán)境,公司債可以作為交易所質(zhì)押標準券,流動性更強,能夠獲得更好的流動性溢價。
  
  今年年初中國證監(jiān)會出臺了《公司債發(fā)行與交易管理辦法》(以下簡稱“《辦法》”)。公司債發(fā)行放量,說明該新規(guī)的積極作用正在顯現(xiàn)。在孫彬彬看來,新規(guī)一方面擴大了公司債發(fā)行主體范圍,允許非上市公司參與,使得發(fā)行主體數(shù)量獲得大幅擴展,緩解了企業(yè)融資難問題,抬升了公司債的平均發(fā)行規(guī)模;另一方面,縮短了審核時間,面向合格投資者的公司債審核周期可縮短至30個工作日,為發(fā)行者提供較大便利。受益于交易所優(yōu)良的流動性環(huán)境,公司債發(fā)行利率得以降低,降低了公司的發(fā)行成本。
  
  《辦法》對公司債的發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)進行了較大改變。不同于以往的公募債和私募債兩種發(fā)行方式,新的公司債出現(xiàn)了3種發(fā)行方式,包括面向公開投資者發(fā)行的“大公募”,面向合格投資者發(fā)行的“小公募”,以及面向特定投資者非公開發(fā)行的私募債,3種發(fā)行方式分別對應著不同的投資者群體,使得發(fā)行效率明顯提高。今年6月份開始,受益于融資成本的下降,公司債的發(fā)行出現(xiàn)井噴,僅8月份以來發(fā)行量就已有260多億元。
  
  房企公司債占比高
  
  從公司角度看,公司債發(fā)行火爆,發(fā)行利率下行,融資成本得以降低,有效降低公司財務費用,提高其市場競爭力;從市場角度看,表明市場流動性較為充裕,投向公司債的資金很多,在需求旺盛的情況下,較低的利率仍可獲得追捧。
  
  其他市場資金結(jié)構(gòu)性回流債市,也是信用債升溫的一個原因。孫彬彬認為,今年以來,基礎(chǔ)貨幣投放穩(wěn)定,為市場提供了較為充沛的流動性。信用債一級市場發(fā)行呈現(xiàn)搶券局面,二級市場也交投火爆,由此導致信用品利率下行幅度較大,利差全面收窄。
  
  7月份以來,房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)行公司債數(shù)量明顯增加?!肮緜厥皾q勢,表現(xiàn)最好的就是房地產(chǎn)債?!钡谝粍?chuàng)業(yè)證券分析師張慶分析說,7月份,公司債發(fā)行規(guī)模總計833億元,其中僅房地產(chǎn)公司發(fā)行規(guī)模合計就超過580億元,占總規(guī)模的七成以上,成為當月公司債發(fā)行主力。據(jù)申萬宏源證券分析師陳康測算,一些有地方國有企業(yè)背景的地產(chǎn)債發(fā)行利率基本在4.5%以下,而民營企業(yè)的發(fā)行人地產(chǎn)債發(fā)行利率一般在5%至6.5%。
  
  房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行的公司債扎堆出現(xiàn),一方面,主要受融資成本的降低和發(fā)行限制降低所致。中金公司分析師指出,在公司債新規(guī)發(fā)布前,境內(nèi)市場對于房地產(chǎn)債券的發(fā)行限制較多,而且房企境外或信托債務融資成本都較高。公司債新規(guī)實施后,房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行公司債限制顯著放松,而且大部分能夠獲得交易所債券質(zhì)押回購資格,債券發(fā)行成本較低,刺激了企業(yè)大量替換存量高息債務的需求。另一方面,也跟目前房地產(chǎn)整體行業(yè)下行趨勢有關(guān)。受諸多因素影響,今年房地產(chǎn)行業(yè)整體形勢并不樂觀,特別是二、三線城市的房地產(chǎn)開發(fā)商普遍面臨一定的去庫存壓力。