國(guó)務(wù)院要求加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理的43號(hào)文已發(fā)布一年有余,迫于穩(wěn)增長(zhǎng)壓力,后續(xù)執(zhí)行過程中變相放松,而地方政府融資平臺(tái)也再度加杠桿。
為規(guī)范地方政府舉債,2014年10月2日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》(下稱43號(hào)文),強(qiáng)調(diào)政府債務(wù)只能通過政府及其部門舉借,剝離地方政府融資平臺(tái)的融資功能,未來(lái)地方舉債主要通過發(fā)行地方政府債券這種方式,此外文件鼓勵(lì)通過PPP等模式引入社會(huì)資本。
43號(hào)文之后,相關(guān)部委出臺(tái)措施跟進(jìn),地方融資平臺(tái)的多條融資路徑被堵。今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力不減,各級(jí)政府穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)兩線作戰(zhàn),5月中旬國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布40號(hào)文對(duì)43號(hào)文進(jìn)行了補(bǔ)充,重點(diǎn)在于明確地方平臺(tái)在建項(xiàng)目的后續(xù)融資問題,其釋放的信號(hào)也被外界解讀為地方融資平臺(tái)再“開綠燈”。
隨后各種傳統(tǒng)銀行貸款、企業(yè)債等渠道限制或明或暗放開,融資租賃、私募債、信托等方式也加碼輸血。實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定之際,不少資金受避險(xiǎn)情緒驅(qū)使,將“背靠”地方政府的融資平臺(tái)視為避風(fēng)港,曲線進(jìn)入。因?yàn)檎w利率下行,地方融資平臺(tái)的融資成本較此前有所下降。
自2014年11月以來(lái),央行先后五次降息四次降準(zhǔn),大環(huán)境下今年地方政府融資成本也有所下降。一東部城投公司負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)新記者表示,“綜合下來(lái),我們的資金成本比過去下降30%左右?!?nbsp;不少地方政府還畫出平臺(tái)融資成本上限。
雖有43號(hào)文設(shè)定的紅線,地方融資平臺(tái)的新增融資要求與政府債務(wù)有所切割,不得增加地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),但實(shí)際中各方合作很難徹底剝離地方政府的信用背書。尤其眼前穩(wěn)增長(zhǎng)成當(dāng)務(wù)之急,地方平臺(tái)融資各項(xiàng)限制解除,債務(wù)有可能再度膨脹,而過去積累的高杠桿和風(fēng)險(xiǎn)隱患可能遭到忽視,政府隱形債務(wù)負(fù)擔(dān)無(wú)序擴(kuò)張的擔(dān)憂再度增加。
“路子又寬了”
“今年下半年,資金壓力有了明顯緩解,而且路子一下感覺又寬了。” 西南一家市級(jí)城投公司負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)新記者表示,去年年底受43號(hào)文制約,資金壓力很大,為了還款還借入過小貸公司的資金。今年置換債緩解了一部分償債壓力,上半年發(fā)行過短融,“本來(lái)金融機(jī)構(gòu)都還挺謹(jǐn)慎的,而6月份之后,接觸的券商、銀行、信托態(tài)度都有不小的變化?!?
銀行對(duì)城投公司的態(tài)度的確有所變化,但仍相對(duì)謹(jǐn)慎。一位山東城商行人士對(duì)財(cái)新記者稱,當(dāng)前融資平臺(tái)需求旺盛而難以得到滿足,但對(duì)融資平臺(tái)貸款還是不愿意放,感覺風(fēng)險(xiǎn)加大。如果可以通過信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款抵押給央行,不知道會(huì)怎么樣。一位四大行省級(jí)分行人士對(duì)財(cái)新記者稱,目前純?nèi)谫Y類的平臺(tái)是不支持的,但城投是可以新項(xiàng)目貸款的?,F(xiàn)在銀行不良貸款在慢慢變大,各家都傾向加大發(fā)貸量,讓分母變大?!皬?月開始,我們行和不少政府簽訂了合作協(xié)議,算是要向政府敞開的一個(gè)信號(hào),但是現(xiàn)在真正放款的不多。其中包括一些城投可做的項(xiàng)目?!?
“我們第二批2億元的專項(xiàng)建設(shè)債券9月25日下款了?!币患覍iT做棚戶區(qū)改造的東部地級(jí)市城投公司負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)新記者稱。這位負(fù)責(zé)人口中的專項(xiàng)建設(shè)債券也為城投公司打開一條新的資金之路。
今年8月初,為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力,決策層出臺(tái)專項(xiàng)建設(shè)債券政策,由國(guó)開行和農(nóng)發(fā)行向郵儲(chǔ)銀行定向發(fā)債,中央財(cái)政按照專項(xiàng)建設(shè)債券的90%貼息,以此解決項(xiàng)目建設(shè)資金不足的問題。目前第三批項(xiàng)目已開始啟動(dòng)。財(cái)新記者了解到,前兩批專項(xiàng)建設(shè)債已超過8月初預(yù)計(jì)的3000億元額度,第三批規(guī)模預(yù)計(jì)2000億元-3000億元,將視經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和項(xiàng)目申報(bào)情況而定。
因?yàn)闀r(shí)間緊張,各級(jí)發(fā)改委也動(dòng)員當(dāng)?shù)氐某峭豆痉e極申報(bào)項(xiàng)目,爭(zhēng)取納入專項(xiàng)建設(shè)債券的投資范圍。程序上,城投公司將項(xiàng)目資料先報(bào)發(fā)改委,審批以后轉(zhuǎn)給國(guó)開行、農(nóng)發(fā)行。第一批專項(xiàng)建設(shè)債券已在8月下旬獲得批復(fù)下發(fā)。這家城投公司的負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)新記者稱,第一批獲批了1.5億元,第二批2億元,期限是25年?!耙?yàn)槭桥锔牡捻?xiàng)目,得到的支持力度比較大”。
去年的43號(hào)文造成傳統(tǒng)的地方政府融資渠道模式暫時(shí)受阻。政策層面力推PPP模式,但因?yàn)轫?xiàng)目周期長(zhǎng)、模式復(fù)雜,落地進(jìn)展不盡如人意。經(jīng)濟(jì)下行壓力未止,固定資產(chǎn)投資增速仍處低位,其關(guān)鍵原因在于缺乏項(xiàng)目資本金,導(dǎo)致銀行貸款和發(fā)債等債券融資渠道不暢。
而專項(xiàng)建設(shè)債籌集的資金建立專項(xiàng)建設(shè)基金,主要采用股權(quán)方式投入,用于項(xiàng)目資金投入、股權(quán)投資和參與地方投融資公司基金。如果專項(xiàng)建設(shè)債資金作為低息資本金投入后,對(duì)基建和民生項(xiàng)目的融資杠桿或有一個(gè)撬動(dòng)作用。
除了傳統(tǒng)的銀行貸款,上述東部城投公司負(fù)責(zé)人稱,其他融資渠道也在利用,去年年底在深交所發(fā)行了一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,規(guī)模20億元,五年期,以保障房為基礎(chǔ)資產(chǎn),利率在6.3%左右。還在交易商協(xié)會(huì)發(fā)行了非公開定向債務(wù)融資工具(PPN)25億元,目前在準(zhǔn)備申報(bào)中票和新一批的PPN。
對(duì)于城投公司的存量債務(wù)負(fù)擔(dān),他表示,去年清理甄別時(shí),公司存量債務(wù)主要被劃入二類債務(wù),今年40號(hào)文明確可與銀行等金融機(jī)構(gòu)重新修訂借款合同,補(bǔ)充合格有效抵質(zhì)押品,進(jìn)行債務(wù)展期,于是很順利做了展期。上述省級(jí)分行銀行人士稱,該省城投公司三類政府性債務(wù)都可在銀行進(jìn)行展期?!耙?yàn)榻?jīng)濟(jì)較落后,不展期城投公司也還不上?!?
整體利率下行,地方融資平臺(tái)的融資成本較此前有所下降。中國(guó)投資咨詢公司政府與公共事業(yè)部總監(jiān)朱磊對(duì)財(cái)新記者稱,對(duì)于大部分融資平臺(tái)來(lái)說(shuō),首先,銀行貸款的融資成本最低,目前綜合成本約為4.5%-6%左右;其次是城投債,目前5年期城投債根據(jù)信用等級(jí)不同,綜合融資成本約為5%-8%左右。信托貸款和其他一些明股實(shí)債類融資利率多在7%以上,綜合融資成本基本上都超過了10%。
為控制平臺(tái)的融資成本,不少地方政府還畫出紅線。今年6月貴州省發(fā)文對(duì)在建項(xiàng)目后續(xù)融資成本嚴(yán)格管控,規(guī)定原則上不得舉借綜合融資成本高于10%的債務(wù),禁止舉借綜合融資成本高于15%的債務(wù),著力以中長(zhǎng)期低息債務(wù)置換短期高息債務(wù),優(yōu)先償還高息債務(wù)。而西南一家城投公司融資部門負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)新記者表示,當(dāng)?shù)貐^(qū)政府現(xiàn)在規(guī)定的融資成本是9%以內(nèi)。
債市審批逐漸放松
在這一輪地方融資平臺(tái)加杠桿中,債市的動(dòng)作明顯,從年初開始債市監(jiān)管機(jī)構(gòu)紛紛放松城投平臺(tái)類的債券審批,業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)未來(lái)城投債的發(fā)行政策會(huì)在43號(hào)文的大框架下進(jìn)一步放松。
此前,發(fā)改委審批的企業(yè)債是地方平臺(tái)發(fā)債的主渠道。43號(hào)文后企業(yè)債的發(fā)行審批收緊,導(dǎo)致今年上半年發(fā)改委渠道發(fā)行的企業(yè)債規(guī)模急劇下滑。
實(shí)際上4月30日中央政治局會(huì)議之后,穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái),發(fā)改委態(tài)度改變。5月底到6月中旬,發(fā)改委1327號(hào)文及其補(bǔ)充說(shuō)明相繼出臺(tái),企業(yè)債發(fā)行口子放開。1327號(hào)文件中明確包括縣域在內(nèi)的企業(yè)發(fā)行用于重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債和專項(xiàng)債券,不再受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。此前,發(fā)行企業(yè)債券需遵從“211”規(guī)則,即每個(gè)省會(huì)城市每年可發(fā)2只債券,地級(jí)市和百?gòu)?qiáng)縣均只能發(fā)1只債。此外,發(fā)行主體資產(chǎn)負(fù)債率要求也有所放寬,而補(bǔ)充說(shuō)明中也正式允許滿足條件的企業(yè)債可以借新還舊。
10月初網(wǎng)上流傳出一份名為《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)化方向改革有關(guān)工作的意見》的發(fā)改委文件。文件內(nèi)容顯示,發(fā)改委企業(yè)債的審批流程將有大幅度放松,申報(bào)材料也有所簡(jiǎn)化。企業(yè)債券申報(bào)不再要求提供省級(jí)發(fā)改委部門預(yù)審意見(包括土地勘察報(bào)告、當(dāng)?shù)匾寻l(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)占GDP比例的報(bào)告等)、募集說(shuō)明書摘要等材料,改為要求發(fā)行人對(duì)土地使用權(quán)、采礦權(quán)、收費(fèi)權(quán)等債券償債直接有關(guān)的證明材料進(jìn)行公示。滿足一定條件的企業(yè)債可以豁免復(fù)審環(huán)節(jié)。
一位省級(jí)發(fā)改委財(cái)金處人士對(duì)財(cái)新記者表示,國(guó)家發(fā)改委此前確實(shí)在做這方面的研究部署,但是目前并未接到國(guó)家發(fā)改委的正式通知?!熬W(wǎng)上流傳出這份文件后,很多企業(yè)和券商打電話來(lái)詢問,我們沒有接到正式文件,審核的執(zhí)行條件還是按照此前的規(guī)定?!?
由于企業(yè)債發(fā)行與具體項(xiàng)目相關(guān),上述發(fā)改委人士還表示,雖然政策從上半年就漸漸放松,但是去年年底到現(xiàn)在合適的項(xiàng)目較少。從審核和調(diào)度情況來(lái)看,企業(yè)債的發(fā)行申請(qǐng)總體上平穩(wěn),并無(wú)明顯放量。
此外,發(fā)改委也出臺(tái)了項(xiàng)目收益?zhèn)蛯m?xiàng)建設(shè)債券的相關(guān)管理政策,試圖拓寬政府相關(guān)項(xiàng)目的融資渠道。上述發(fā)改委人士稱,前來(lái)咨詢專項(xiàng)債和項(xiàng)目收益?zhèn)钠髽I(yè)很多,但是真正成型的當(dāng)前還比較有限。他強(qiáng)調(diào),這一系列的新型債券產(chǎn)品是企業(yè)債未來(lái)轉(zhuǎn)型的方向,老的企業(yè)債以地方政府信用背書,找個(gè)城建項(xiàng)目就這么發(fā)了,但是現(xiàn)在不可行。未來(lái)是以項(xiàng)目收益、企業(yè)信用為基礎(chǔ),這個(gè)轉(zhuǎn)型不是短時(shí)間能直接起效的,在整個(gè)推動(dòng)過程中債券發(fā)行量會(huì)慢慢增加。
43號(hào)文之后,2014年10月到2015年2月,城投債總體發(fā)行大幅下滑,直到3月之后發(fā)行量才有所恢復(fù),其中企業(yè)債在新發(fā)行城投債中的比例有了較大幅度下降,但是短期融資融券等工具的比重迅速提高。原因在于,雖然交易商協(xié)會(huì)去年底也出臺(tái)政策,收緊城投企業(yè)發(fā)行的中票、短融等債務(wù)融資工具,但今年2月發(fā)行口徑已放松,只要是滿足交易商協(xié)會(huì)相關(guān)細(xì)則要求的城投平臺(tái),均可申請(qǐng)發(fā)行短融和中票等。6月交易商協(xié)會(huì)再度表態(tài),城投類企業(yè)將繼續(xù)獲得協(xié)會(huì)支持,重點(diǎn)支持農(nóng)田水利、保障性安居工程、軌道交通等項(xiàng)目。
招商證券固收研報(bào)顯示,城投債發(fā)行中企業(yè)債占比由2012年-2014年的平均39%的占比下降到2015年9月末的11.28%,而以中票、PPN、短融、超短融為代表的交易商協(xié)會(huì)的債務(wù)融資工具的比重迅速提高,其中,期限在1年之內(nèi)的短融、超短融的占比超過30%。短期限的債務(wù)融資工具主要用于償還貸款或補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金,其占比的提高意味著新發(fā)行城投債可用于項(xiàng)目建設(shè)的資金有所減少。
此前由于企業(yè)債發(fā)行遇阻,渴求資金的地方融資平臺(tái)也曲線轉(zhuǎn)戰(zhàn)公司債市場(chǎng),地方平臺(tái)類的私募債以各種方式發(fā)行。此外還有一個(gè)新趨勢(shì),不少區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)將相關(guān)城投公司中小企業(yè)私募債的募集信息推送到互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上,利用互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)私募債的打包銷售。最為典型的是螞蟻金服旗下的招財(cái)寶平臺(tái),武漢股權(quán)交易中心、重慶金融資產(chǎn)交易所、浙江股權(quán)交易中心等均與招財(cái)寶平臺(tái)有合作。
西南一家股權(quán)交易中心人士對(duì)財(cái)新記者表示,今年發(fā)行了20多億元的私募債,其中有一種部分是去年的存量,以政府融資平臺(tái)公司為主。而其中有大概三分之二是通過螞蟻金服的渠道解決。她解釋道,近年來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不太好,民營(yíng)企業(yè)的融資需求并不大,而地方融資平臺(tái)一直要借新還舊,存在缺口。通過螞蟻金服等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),資金解決的效率很高?!拔浵伣鸱沁吔鉀Q資金的能力挺強(qiáng),我們自己這邊找的投資者相對(duì)較少”。
按照規(guī)定,私募債的投資者上限在200人。為了規(guī)避這條限制,目前在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上募資的私募債會(huì)進(jìn)行分拆銷售,把總的發(fā)債規(guī)模切分成多期產(chǎn)品,使得每只產(chǎn)品都合規(guī)。以招財(cái)寶平臺(tái)上發(fā)布的“15宜昌城投債”為例,這2400萬(wàn)元的私募債募集信息由重慶股轉(zhuǎn)中心推送至招財(cái)寶平臺(tái)進(jìn)行發(fā)布,分為12期,每期規(guī)模200萬(wàn)元,認(rèn)購(gòu)金額1萬(wàn)元起。
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制,上述股權(quán)交易中心人士稱,主要看擔(dān)保公司,招財(cái)寶平臺(tái)要求擔(dān)保公司必須AA+以上。
而這種模式已經(jīng)引起了監(jiān)管層的關(guān)注,日前證監(jiān)會(huì)整頓辦向地方各級(jí)政府金融辦下發(fā)了監(jiān)管函稱,將私募債拆分為多期進(jìn)行銷售,銷售的實(shí)質(zhì)上仍是一個(gè)產(chǎn)品,從實(shí)際情況看,多期投資者人數(shù)相加大多超過了200人,存在變相突破私募發(fā)行的人數(shù)限制問題。此外,該類業(yè)務(wù)沒有對(duì)是否為合格投資者進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查,增信機(jī)構(gòu)主要由少數(shù)幾家機(jī)構(gòu)承擔(dān),風(fēng)險(xiǎn)集中度較高。證監(jiān)會(huì)整頓辦要求加強(qiáng)對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作銷售企業(yè)私募債行為進(jìn)行監(jiān)管,不規(guī)范行為進(jìn)行切實(shí)整改,對(duì)相關(guān)操作進(jìn)行約束。
上述股權(quán)交易中心人士對(duì)財(cái)新記者稱,因?yàn)榻衲甑陌l(fā)行任務(wù)已經(jīng)差不多完成,現(xiàn)在基本上處于觀望狀態(tài),目前也尚未接到當(dāng)?shù)亟鹑谵k的整改要求。
融資租賃、信托再度活躍
此外,信托、融資租賃等模式也漸漸活躍。一位浙江信托公司人士對(duì)財(cái)新記者稱,現(xiàn)在地方融資平臺(tái)債是最好的資產(chǎn)?!按蠹叶际乔笾谫Y平臺(tái)拿錢,說(shuō)我給你批多少額度,你趕緊來(lái)取吧”。
用益信托工作室的數(shù)據(jù)顯示,8月成立的集合信托產(chǎn)品主要集中在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類,成立的131款產(chǎn)品共募集資金284.33億元,占成立總規(guī)模的33.02%,占比較上月提升了7.14個(gè)百分點(diǎn)。近期地方平臺(tái)項(xiàng)目增加較快,一方面政策放松,地方融資需求較高,另一方面相比工商企業(yè)、房地產(chǎn)投向,地方融資平臺(tái)是更為優(yōu)良的交易對(duì)手,在以地方政府信用為背書的交易條件下,其信用水平仍要高于其他種類交易對(duì)手。
此外,以劃撥的管網(wǎng)、醫(yī)院等作為標(biāo)的物,利用融資租賃公司輸血地方平臺(tái)的情況近期也有所增加。北京一家融資租賃公司副總經(jīng)理對(duì)財(cái)新記者表示,“40號(hào)文之后我們?cè)黾恿瞬簧偃谫Y平臺(tái)的項(xiàng)目?!?
他直言,43號(hào)文規(guī)定嚴(yán)格,業(yè)內(nèi)看不清形勢(shì),不納入政府預(yù)算的都不敢投,40號(hào)文相當(dāng)于又給開了一個(gè)口子。而在經(jīng)濟(jì)下行過程中,民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)太大,傳統(tǒng)制造業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻,國(guó)企中一部分面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩,優(yōu)質(zhì)國(guó)企本身的融資能力很強(qiáng),“這種形勢(shì)下地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)相較可控,有很多融資租賃公司都在往融資平臺(tái)那塊做”。
一般而言,融資租賃公司與地方平臺(tái)以售后回租的方式合作。這家租賃公司目前做的醫(yī)院項(xiàng)目較多,即地方政府拿醫(yī)院的資產(chǎn)融資,融到的資金供政府統(tǒng)籌使用,政府承諾還款。上述副總經(jīng)理稱,地市級(jí)、縣級(jí)這樣做的較多,有時(shí)政府實(shí)在拿不出什么融錢,醫(yī)院在當(dāng)?shù)厮闶强孔V的平臺(tái)。當(dāng)醫(yī)院成為融資平臺(tái)時(shí),表面是政府給醫(yī)院做擔(dān)保,實(shí)際上是醫(yī)院給政府做擔(dān)保。
他強(qiáng)調(diào),“一般我們非常信任醫(yī)院,因?yàn)獒t(yī)院現(xiàn)金流穩(wěn)定,還款能力強(qiáng)。但是政府就不好說(shuō)了,負(fù)債率到底多少,還債能力到底有多強(qiáng),更難判斷?!痹谶@種情況下,融資租賃公司通常附加很多針對(duì)政府的增信措施,要求拿土地、辦公樓等一些實(shí)物資產(chǎn)來(lái)抵押。
他還介紹道,一個(gè)三甲醫(yī)院一年?duì)I業(yè)收入可能3億元以上,融資規(guī)模最多也就一兩個(gè)億?,F(xiàn)在有的醫(yī)院已經(jīng)沒有資產(chǎn)可融了,但是政府的胃口太大,就會(huì)有一些擦邊的做法,比如政府給劃些其他資產(chǎn)。但是回過頭來(lái),這種風(fēng)險(xiǎn)最后還是集中在政府方面。
在公立醫(yī)院醫(yī)療設(shè)備已被重復(fù)使用的情況下,管網(wǎng)租賃如今又成為融資租賃公司熱衷的切入方式之一。上述西南城投公司融資部門負(fù)責(zé)人稱,因?yàn)榻诓僮鞯捻?xiàng)目中有一部分涉及到市政管網(wǎng)這塊,是自己公司的資產(chǎn),就把這個(gè)作為標(biāo)的物,通過售后返租的方式,跟融資租賃公司合作?!八麄兡缅X買斷我們的管網(wǎng),我們付出租金就可以了。期限五年期,成本在9%以內(nèi)”。但她同時(shí)也表示,融資租賃算下來(lái)綜合成本其實(shí)相對(duì)偏高,而且這種模式還本付息的方式有限制,每一期除了償付利息還要還一部分本金。所以只是匹配一兩個(gè)項(xiàng)目,不會(huì)做太多。
總體上看,金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前對(duì)城投公司放款的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)有所提高。上述省級(jí)分行人士稱,現(xiàn)在向城投放款是針對(duì)具體項(xiàng)目,大部分是嚴(yán)格要求抵押物的。和政府債務(wù)關(guān)系要具體看還款來(lái)源,以項(xiàng)目收益還款的沒有問題,其他的就需要財(cái)政預(yù)算覆蓋?!暗沁@塊的審批權(quán)現(xiàn)在拿到總行去了,分行自己是沒有權(quán)限的?!?
而上述西南市級(jí)城投公司負(fù)責(zé)人稱,現(xiàn)在融資很多做法都會(huì)以43號(hào)文為底線,盡量切割城投債務(wù)與政府債務(wù)的關(guān)系,但是地方平臺(tái)融資操作模式轉(zhuǎn)型是一個(gè)過程,現(xiàn)階段或多或少還是依靠著政府信用。