根據(jù)近日彭博報(bào)道，中國(guó)財(cái)政部計(jì)劃再次增加今年地方置換債券額度，此次增加額度至多達(dá)25%，今年額度將從現(xiàn)在的3.2萬(wàn)億元人民幣增至3.8萬(wàn)億至4萬(wàn)億元。中債資信對(duì)此理解認(rèn)為：
1、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2015年下達(dá)的地方政府債券置換存量債務(wù)額度是3.2萬(wàn)億元，新增債券額度為0.6萬(wàn)億元；截止目前，地方債券發(fā)行規(guī)模為3.39萬(wàn)億元，剩余額度0.41萬(wàn)億元。根據(jù)全國(guó)人大審議通過(guò)的《2015年預(yù)算草案》和國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2015年地方政府債券發(fā)行規(guī)模3.8萬(wàn)億元，其中置換債券3.2萬(wàn)億元，新增債券0.6萬(wàn)億元。根據(jù)中債資信統(tǒng)計(jì)，截至2015年11月12日，除西藏和深圳尚未開(kāi)始發(fā)行地方債券外，全國(guó)共有30個(gè)省級(jí)政府和4個(gè)計(jì)劃單列市政府發(fā)債，發(fā)行規(guī)模共計(jì)33,864.74億元，其中：一般債券25,328.24億元，專項(xiàng)債券8,536.50億元；置換債券28,186.22億元，新增債券5,678.53億元。截至2015年11月12日，已完成發(fā)行的地方債券占全年總發(fā)行額度的89.12%，其中，新增債券占全年發(fā)行額度的94.64%，置換債券占全年發(fā)行額度的88.08%。未來(lái)1個(gè)多月還將發(fā)行4,135億元的地方債券，其中置換債3,814億元，新增債券321億元。
2、地方政府債務(wù)納入限額管理，2015年末地方債務(wù)限額為16萬(wàn)億元。2014年通過(guò)的《預(yù)算法修正案》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2014〕43號(hào)）和《國(guó)務(wù)院關(guān)于深化預(yù)算管理制度改革的決定》（國(guó)發(fā)〔2014〕45號(hào)）明確提出：“地方政府債務(wù)余額實(shí)行限額管理，地方政府舉債不得突破批準(zhǔn)的限額，地方政府一般債務(wù)和專項(xiàng)債務(wù)規(guī)模納入限額管理，由國(guó)務(wù)院確定并報(bào)全國(guó)人大或其常委會(huì)批準(zhǔn)，分地區(qū)限額由財(cái)政部在全國(guó)人大或其常委會(huì)批準(zhǔn)的地方政府債務(wù)規(guī)模內(nèi)根據(jù)各地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)力狀況等因素測(cè)算并報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)”。根據(jù)2015年8月29日全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)了關(guān)于《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議批準(zhǔn)2015年地方政府債務(wù)限額的議案》的決議，2015年地方政府債務(wù)限額為16萬(wàn)億元，一塊是截至2014年末的全國(guó)地方政府債務(wù)余額15.4萬(wàn)億元，一塊是今年3月全國(guó)人大批準(zhǔn)的2015年地方政府債務(wù)新增額度0.6萬(wàn)億元，16萬(wàn)億限額管理的地方政府債務(wù)為地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)。
3、根據(jù)預(yù)算法、2014年國(guó)發(fā)43號(hào)文以及全國(guó)人大批準(zhǔn)的《2015年地方政府債務(wù)限額的議案》，中債資信認(rèn)為：（1）為避免在建項(xiàng)目資金鏈斷裂引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，各地在建項(xiàng)目后續(xù)融資舉借了一部分銀行貸款。對(duì)在建項(xiàng)目后續(xù)貸款中需要納入政府債務(wù)的，由地方在2015年末地方政府債務(wù)余額16萬(wàn)億元內(nèi)調(diào)整結(jié)構(gòu)解決。（2）地方政府在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的限額內(nèi)提出本地區(qū)債務(wù)限額，報(bào)同級(jí)人大常委會(huì)批準(zhǔn)，并在批準(zhǔn)的限額內(nèi)舉借和償還債務(wù)。
所謂調(diào)整結(jié)構(gòu)中債資信理解為，在地方政府債務(wù)總額限額16萬(wàn)億元以內(nèi)，地方政府通過(guò)財(cái)政資金或其他非債務(wù)渠道（比如PPP模式）等方式償還到期部分債務(wù)，則債務(wù)余額相應(yīng)減少，減少部分可以通過(guò)發(fā)行地方債券來(lái)解決。比如，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的某省份地方政府債務(wù)限額為1萬(wàn)億元，地方政府2015年通過(guò)財(cái)政資金或其他非債務(wù)渠道等方式償還了1000億元，則釋放出來(lái)1000億元債務(wù)額度，這部分額度可以通過(guò)發(fā)行地方債券的方式來(lái)解決。因此，除了前期已經(jīng)公開(kāi)披露的國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的3.8萬(wàn)億元地方債券外，還可能有地方債券發(fā)行，具體額度取決于國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)情況和各個(gè)地方政府通過(guò)財(cái)政資金等渠道償還到期債務(wù)額度情況，根據(jù)推算大概7,000億元左右。根據(jù)上面理解，這部分地方債券既不是前期國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的置換債券，也不是新增債券。
此舉主要意義，一方面降低了地方政府舉債融資成本，另一方面增加了地方政府投資資金來(lái)源，有利于通過(guò)基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)。
