央行數(shù)據(jù)顯示，10月份新增信貸5136億元，同比多增480億元，較9月份的1.05萬億元大幅下降。分析人士認(rèn)為，貸款增速低于預(yù)期，除季節(jié)性因素外，地方債置換的資金陸續(xù)歸還到期貸款是信貸增長乏力的重要原因。
新增信貸走低
從結(jié)構(gòu)上看，10月份居民和企業(yè)的長短期貸款皆有所回落，而票據(jù)融資占比提升。其中，居民短期及中長期貸款分別環(huán)比減少1275億元、1258億元，企業(yè)短期和中長期貸款分別環(huán)比減少1867億元、1557億元。
齊魯證券銀行業(yè)分析師謝剛認(rèn)為，社會(huì)融資規(guī)模和新增貸款低于預(yù)期是由供需兩方面因素疊加導(dǎo)致的：一方面，銀行出于資產(chǎn)質(zhì)量壓力采取更謹(jǐn)慎的授信政策；另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)承壓導(dǎo)致融資需求疲弱。
“總體來看，10月份金融數(shù)據(jù)一方面反映了年末的信貸收緊效應(yīng)，另一方面也折射出當(dāng)前市場的一大困境，即流動(dòng)性充裕但實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸萎縮的情況。在這一背景下，央行從源頭上持續(xù)放寬貨幣政策的邊際效應(yīng)將不斷遞減，走出困境的途徑仍然是加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，同時(shí)有效抑制金融機(jī)構(gòu)壞賬帶來的風(fēng)險(xiǎn)?！笔讋?chuàng)證券銀行業(yè)分析師王劍輝表示。
除此之外，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，地方債置換的資金陸續(xù)歸還到期貸款也是導(dǎo)致貸款增長乏力的重要原因。
“今明兩年是地方政府債務(wù)集中到期日。而之前中央政府已批準(zhǔn)地方政府通過發(fā)行城投債來解決短期的地方政府債務(wù)集中到期的問題。這也意味著地方政府向銀行貸款的需求會(huì)有所下降，會(huì)通過債券市場來解決其部分的融資問題。本來銀行信貸的增加很大一部分流向地方政府融資平臺(tái)，現(xiàn)在這個(gè)需求被嚴(yán)重削弱了?！敝薪鸸痉治龇Q。
平安證券分析師勵(lì)雅敏也表示，10月份地方債務(wù)開始逐步償還以及基建投資的減少，是企業(yè)融資回落的主要原因，新增票據(jù)的大幅提升則反映出目前融資需求并沒有好轉(zhuǎn)。
地方債置換額度有望擴(kuò)容
據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，財(cái)政部計(jì)劃再次增加今年地方置換債券額度，額度或?qū)默F(xiàn)在的3.2萬億元人民幣增至3.8萬億到4萬億元，增幅最高達(dá)25%。最終額度還可能調(diào)整，且需要國務(wù)院批準(zhǔn)。
針對(duì)這一傳聞， 民生證券研究院執(zhí)行院長、首席宏觀研究員管清友認(rèn)為，這很可能是由于部分地區(qū)債務(wù)規(guī)模過大，需要追加置換債額度造成。此次新增的置換額度分配將大概率重點(diǎn)照顧債務(wù)率較高的地區(qū)，平均分配的可能性不大。
所謂地方債置換，是指地方政府債券置換存量債務(wù)。今年財(cái)政部下達(dá)了3批總計(jì)3.2萬億元的置換債券額度，置換范圍為財(cái)政部清理甄別的截至2014年底的到期債務(wù)。置換的目的是延長地方政府到期債務(wù)期限，從而優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，并降低融資成本，減輕利息負(fù)擔(dān)。
在市場人士看來，此次地方債置換能否順利完成，取決于債權(quán)銀行是否有動(dòng)力。
此前，為了推進(jìn)地方債置換，財(cái)政部、央行和銀監(jiān)會(huì)在今年5月聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于2015年采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券有關(guān)事宜的通知》。今年上半年，市場大約完成了1.4萬億元地方債置換額度，其中，工、農(nóng)、中、建四大行參與置換總額不足千億元。
對(duì)于地方債置換遇冷的原因，分析人士認(rèn)為，主要是商業(yè)銀行將高利率的貸款、“非標(biāo)”資產(chǎn)置換為低收益的債券，導(dǎo)致銀行利息收益有所降低。
“原來銀行持有的平臺(tái)貸都是有政府隱形擔(dān)保的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，屬于中長期貸款，利率約為7%至8%，置換成債券后，雖對(duì)信用等級(jí)的影響不大，但是收益率下降了，甚至曾經(jīng)出現(xiàn)過地方債收益率低于國債的情況。”一位大型銀行公司業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人這樣告訴記者。
根據(jù)財(cái)政部發(fā)言人的說法，發(fā)行1萬億元地方政府債券置換存量債務(wù)，每年節(jié)省利息500億元，如果按照2013年審計(jì)報(bào)告，銀行貸款在地方政府債務(wù)中的占比為56.56%，就意味著其中銀行承擔(dān)的損失可能會(huì)達(dá)到282億元。
銀行須加快客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整
雖然從收益上看，地方債置換讓銀行“吃了虧”，但從長期來看，參與地方債置換對(duì)銀行來說是一種利好，它不僅可以盤活銀行信貸存量、降低信用風(fēng)險(xiǎn)、減輕不良率上升壓力，更為重要的是，其可以促進(jìn)銀行經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)型。
“地方的融資平臺(tái)的債務(wù)問題已經(jīng)存在，現(xiàn)在用更高信譽(yù)的財(cái)政債券來置換這一部分債務(wù)，這樣對(duì)地方政府而言降低了其付息成本，對(duì)商業(yè)銀行來說增加了其貸款歸還的安全性?！惫ば卸麻L姜建清認(rèn)為。
中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，長期看，在債務(wù)置換以及與之相關(guān)的財(cái)政體制改革后，與地方政府相關(guān)的信貸投放將大幅減少，而可用于一般企業(yè)或個(gè)人的資金則相應(yīng)增多。理論上，這種調(diào)整可能會(huì)提高金融資源的配置效率，但實(shí)際上，在經(jīng)濟(jì)周期下行的背景下，這種調(diào)整意味著銀行貸款組合的整體風(fēng)險(xiǎn)上升，亟須探索與之相適應(yīng)的業(yè)務(wù)模式。
此外，“在趨勢(shì)上，未來政府債務(wù)將更多依賴直接融資。與之相適應(yīng)的業(yè)務(wù)模式，也應(yīng)逐步從傳統(tǒng)的信貸轉(zhuǎn)向財(cái)務(wù)咨詢、債券承銷以及債券投資等綜合服務(wù)，收入也從單一的貸款利息轉(zhuǎn)變?yōu)閭找婧屯顿Y銀行業(yè)務(wù)收入等更為多元的形式?！痹鴦傉f。
在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，業(yè)內(nèi)專家表示，地方政府債務(wù)置換過程中，要避免個(gè)別地方政府或者平臺(tái)企業(yè)逃廢銀行債務(wù)、將財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行。一是嚴(yán)格遵守國家相關(guān)規(guī)定，認(rèn)真核實(shí)列入各地政府置換計(jì)劃的平臺(tái)貸款，防止一些非平臺(tái)債務(wù)“搭便車”，借機(jī)降低利息成本。二是堅(jiān)持“利隨本清”原則，與借款人逐筆落實(shí)截至還款日前的利息資金，對(duì)提供付息資金有困難的借款人，積極與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行協(xié)商，由地方財(cái)政協(xié)調(diào)資金確保利息按期支付。
