不斷擴(kuò)大的發(fā)行規(guī)模，從一個(gè)側(cè)面印證了我國資產(chǎn)證券化市場已步入發(fā)展的“快車道”。
12月15日，國家開發(fā)銀行成功發(fā)行2015年第十一期開元信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總規(guī)模111.4149億元。至此，國開行全年信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行總額繼2014年之后再次突破1000億元。同時(shí)，該行表示，還將不斷加大信貸資產(chǎn)證券化工作力度。
而從整體情況看，2015年，國內(nèi)的資產(chǎn)證券化發(fā)行呈現(xiàn)井噴之勢。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年國內(nèi)共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品231個(gè)，總額超過了4851億元，余額超過4000億元。
記者還注意到，在短短一年時(shí)間內(nèi)，多單具有突破意義的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品落地。不少業(yè)內(nèi)人士也以“黃金時(shí)代”、“新一輪浪潮”來形容資產(chǎn)證券化目前發(fā)展勢頭的強(qiáng)勁，這也使得市場對其未來充滿期待。
資產(chǎn)證券化需求強(qiáng)烈
“從市場需求來看，無論是銀行機(jī)構(gòu)、非銀行機(jī)構(gòu)還是非金融機(jī)構(gòu)，作為發(fā)起人，對于資產(chǎn)證券化均具有較強(qiáng)的潛在需求?！迸d業(yè)銀行獨(dú)立董事林華認(rèn)為。
記者發(fā)現(xiàn)，僅11月份就有多家機(jī)構(gòu)推出資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，如農(nóng)行首個(gè)房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目在常州啟動(dòng)、民生銀行推出全國首單長途客運(yùn)行業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)公司成功發(fā)行央企首單環(huán)保領(lǐng)域資產(chǎn)證券化產(chǎn)品……
“在積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)證券化發(fā)展提速已在預(yù)期之內(nèi)?！币恍I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，自2005年以“優(yōu)質(zhì)銀行貸款”和“個(gè)人住房抵押貸款”為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS首次獲準(zhǔn)發(fā)行以來，資產(chǎn)證券化在我國經(jīng)歷了近10年的發(fā)展，在優(yōu)化金融資源配置、用好增量、盤活存量和支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級等方面進(jìn)行了積極探索。
資產(chǎn)證券化愈發(fā)受到各家機(jī)構(gòu)的重視，其中部分銀行今年還提出，將資產(chǎn)證券化作為今后業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。對此，民生銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人曾解釋說，證券化將是商業(yè)銀行改變自身收入結(jié)構(gòu)、利潤結(jié)構(gòu)的有效選擇?？梢灶A(yù)見，商業(yè)銀行對于開展證券化業(yè)務(wù)會越來越重視。
簡單來說，資產(chǎn)證券化不單是一種金融機(jī)制和創(chuàng)新路徑，它還可以降低債務(wù)杠桿，改變傳統(tǒng)盈利模式，提高綜合化經(jīng)營業(yè)務(wù)收入，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營模式創(chuàng)新和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。
另外，資產(chǎn)證券化通過標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品縮短了融資鏈條、降低了社會融資成本，也為中小企業(yè)融資開辟了新的路徑。同時(shí)，通過與互聯(lián)網(wǎng)金融有效結(jié)合，促進(jìn)了其規(guī)范運(yùn)營和可持續(xù)發(fā)展。
一些專家評價(jià)說，資產(chǎn)證券化對于中國金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有全局性的重要意義。
政策引導(dǎo)進(jìn)一步強(qiáng)化
今年5月，我國新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，這一數(shù)字是過去9年的總和。
事實(shí)上，從去年開始，國家對資產(chǎn)證券化的政策引導(dǎo)力度就不斷加強(qiáng)。2014年3月，國務(wù)院常務(wù)會議提出了“關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展”的六項(xiàng)舉措，支持資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品的發(fā)展。2014年底，證監(jiān)會和銀監(jiān)會分別就企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)和信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)布了備案制管理辦法，進(jìn)一步簡化行政審批權(quán)，激發(fā)市場活力，促進(jìn)資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展。
林華表示，一系列制度性文件和規(guī)定的出臺，為我國資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展打下了健康的基礎(chǔ)，資產(chǎn)證券化發(fā)展勢頭良好，規(guī)模迅速擴(kuò)大。可以說，我國資產(chǎn)證券化時(shí)代已經(jīng)來臨。
除政策扶持外，外部環(huán)境的變化也為資產(chǎn)證券化的發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)遇。一些專家認(rèn)為，隨著人民幣國際化和利率市場化改革的深入推進(jìn)，我國資產(chǎn)證券化將迎來更好的機(jī)遇。
在利率市場化穩(wěn)步推進(jìn)的大背景下，資產(chǎn)證券化有利于有效盤活經(jīng)濟(jì)存量，拓寬企業(yè)融資途徑，提高經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行效率，是我國新常態(tài)下緩解經(jīng)濟(jì)增速下滑、緩釋金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提高直接融資占比和構(gòu)建多層次資本市場的有效工具。
另外，我國目前正在大力推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略，積極籌建亞投行，在我國資本邁出國門的道路上，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展也有利于為境外人民幣配置充足的投資產(chǎn)品發(fā)揮重要作用。
未來并非坦途
雖然發(fā)展迅速，但需要看到的是，我國資產(chǎn)證券化市場規(guī)模依然很小。
“相比近90萬億元的貸款余額，我國信貸資產(chǎn)支持證券規(guī)模僅占0.3%。與我國37萬億元的債券市場余額相比，3000億元的信貸資產(chǎn)支持證券也只占0.8%。從這些數(shù)據(jù)來看，我國信貸資產(chǎn)證券化市場發(fā)展?jié)摿κ志薮?。”中國銀行間市場交易商協(xié)會副秘書長馮光華曾在今年撰文稱，“目前信貸資產(chǎn)支持證券一定程度上仍然存在產(chǎn)品透明度和標(biāo)準(zhǔn)化程度不高、產(chǎn)品潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素有待時(shí)間檢驗(yàn)等各種問題，但這些問題的解決不可能一蹴而就，都需要市場參與各方共同努力去推動(dòng)解決?！?br/>
林華也認(rèn)為，在推進(jìn)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的實(shí)際工作中，我們切身感受到有些困難不是僅僅依靠一個(gè)行業(yè)或企業(yè)的力量就能克服，有些問題也并不是僅僅依靠政府和規(guī)劃就能解決的。同時(shí)，他還提出，資產(chǎn)證券化的推進(jìn)，需要有民間的、中立的、公正的、多專業(yè)的機(jī)構(gòu)組織參與甚至主導(dǎo)。
另外，從目前發(fā)展情況來看，資產(chǎn)證券化市場仍面臨著投資者群體單一、流動(dòng)性差等問題，這使得資產(chǎn)證券化降低融資成本的關(guān)鍵優(yōu)勢沒有發(fā)揮出來，高利率環(huán)境反而與發(fā)展障礙形成一種惡性循環(huán)。
部分業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，被給予厚望的“盤活存量”資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，因?yàn)榘l(fā)起人缺少內(nèi)生動(dòng)力，再加上目前基本由銀行間互持，無法實(shí)現(xiàn)直接融資，實(shí)際上很難真正起到盤活存量、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，離降低企業(yè)融資利率、調(diào)整存量債務(wù)結(jié)構(gòu)、化解當(dāng)?shù)氐胤饺谫Y債務(wù)難題還有很大距離。
他們也建議，我國資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展仍需要周密的市場基礎(chǔ)建設(shè)的頂層設(shè)計(jì)，還需要各市場參與機(jī)構(gòu)的成長和競爭力的不斷提升。
