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規(guī)范地方債務(wù)管理總體利好存量城投債

來(lái)源:中國(guó)城市投資網(wǎng)

日期:2015.12.31 閱讀:4643
  市場(chǎng)回顧及展望
  
  上周利率債收益繼續(xù)大幅下行,10年國(guó)債創(chuàng)09年1月以來(lái)的新低2.8%。信用債在利率債的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下,各期限等級(jí)品種收益率整體下移,AA+及以上品種下行幅度大于中低等級(jí)品種。中短期票據(jù)平均下行13BP。城投債平均下行16BP。信用利差總體收窄。
  
  上周財(cái)政部發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于規(guī)范地方政府債務(wù)管理工作情況的報(bào)告》,全國(guó)人大預(yù)算工作委員也發(fā)表了《關(guān)于規(guī)范地方政府債務(wù)管理工作情況的調(diào)研報(bào)告》。綜合來(lái)看,在“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“防風(fēng)險(xiǎn)”的雙重壓力之下,地方政府債務(wù)改革總體原則仍是:嚴(yán)控新增加強(qiáng)問(wèn)責(zé),分類妥善處理存量。
  
  對(duì)于或有債務(wù),《調(diào)研報(bào)告》統(tǒng)計(jì)14年底的余額為8.6萬(wàn)億元(包括政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)3.1萬(wàn)億元,政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)5.5萬(wàn)億元)。同時(shí)強(qiáng)調(diào)對(duì)或有債務(wù)應(yīng)抓緊研究有效應(yīng)對(duì)機(jī)制和安排。
  
  不論是對(duì)地方政府新增融資的規(guī)范還是存量高息債務(wù)的置換,總體都將有助于地方政府債務(wù)壓力的緩解,提升地方政府的償債能力。在地方政府或有債務(wù)明確界定方法出臺(tái)之前,對(duì)于存量城投債務(wù)均為利好。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷,產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)發(fā)債行業(yè)面臨較大的產(chǎn)能出清壓力下,政府的明確定調(diào)使得城投債的相對(duì)性價(jià)比更優(yōu),也將更受到投資者的追捧。
  
  負(fù)面事件
  
  上周負(fù)面事件包括:1、淮安市中小企業(yè)私募債違約,由擔(dān)保人代償;2、鞍山高新投資主體評(píng)級(jí)負(fù)面。
  
  中誠(chéng)信將鞍山高新投主體評(píng)級(jí)調(diào)至負(fù)面(AA-),同時(shí)維持13鞍山高新債AA+債項(xiàng)評(píng)級(jí)。下調(diào)的主要原因:1、受鞍山高新區(qū)國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入降幅較大影響,公司營(yíng)業(yè)總收入大幅下滑,15年H1同比下降約90%;2、公司債務(wù)上升較快,6月末總債務(wù)為28.41億元,資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)77.54%,且15年下半年和16年到期債務(wù)規(guī)模較大;3、公司資金回款交叉,15年6月末,應(yīng)收賬款達(dá)12億元,其他應(yīng)收款近54億元,合計(jì)占總資產(chǎn)的50%??紤]到公司擔(dān)保人東北再擔(dān)保增信作用較強(qiáng),仍然維持其債項(xiàng)AA+的評(píng)級(jí)。
  
  高收益?zhèn)?
  
  上周高收益?zhèn)鍓K交投活躍,債池成交量處于歷史較高水平,收益率指數(shù)有所下行。具體來(lái)看,高收益?zhèn)鶅魞r(jià)指數(shù)上漲0.24%,最新均價(jià)為96.72。收益率指數(shù)下行7BP,最新均值為8.27%。