北京時間3月22日晚間據(jù)彭博經(jīng)濟學(xué)家陳世淵和彭博亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家歐樂鷹撰文稱，中國地方政府債務(wù)規(guī)模原本計劃是要萎縮的，相反卻出現(xiàn)了增長：對2015年底全國31個省（自治區(qū)、直轄市）中29個省份的債務(wù)進(jìn)行評估之后發(fā)現(xiàn)，債務(wù)水平繼續(xù)快速增長。
文章同時稱，出現(xiàn)全國性債務(wù)危機的可能性依然很低。但債務(wù)規(guī)模的不斷膨脹，凸顯了中國經(jīng)濟對于表外刺激措施的持續(xù)依賴。債務(wù)上升、稅收增長遲滯的部分省份很容易受到金融壓力加劇的影響。
文章指出，2015年底，中國29個省份的地方政府債務(wù)總額達(dá)到16.2萬億元人民幣（2.5萬億美元），較2013年的10.6萬億元上升了53%。其中的部分增幅可能是計入了政府此前擔(dān)保的貸款。但即便如此，債務(wù)持續(xù)、快速地增長也是一個令人擔(dān)憂的信號，原因有二：
財務(wù)風(fēng)險正在上升。地方政府債務(wù)占省財政收入的比例從2013年的153%升至2015年的195%。許多情況下，償還能力最低的省份負(fù)債最高。
過去兩年，中國總體經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，但其很大程度上受到了持續(xù)的表外刺激的提振。同時，過去兩年的債務(wù)規(guī)模增加了5.6萬億元，相當(dāng)于2015年GDP的8.3%。
文章進(jìn)一步稱，可以肯定的是，出現(xiàn)全國性債務(wù)危機的概率很低。根據(jù)彭博計算，并將中央和地方政府債務(wù)都考慮在內(nèi)，中國總債務(wù)規(guī)模占GDP的40%，比較溫和。財政部3.2萬億元的債務(wù)互換——即省政府發(fā)行低息債券來償還高息貸款——已經(jīng)緩解了部分壓力。如果中國真的出現(xiàn)債務(wù)問題，也可能是地方而非全國性的問題。
文章并指出，2015年的數(shù)據(jù)顯示，各個省份之間的債務(wù)水平和債務(wù)攀升的速度差異巨大?？傮w來看，經(jīng)濟規(guī)模較小、發(fā)達(dá)程度較低的內(nèi)陸省份一般負(fù)債比例高，且上升快；而發(fā)達(dá)沿海省份的負(fù)債比例低，且比較穩(wěn)定；而西南省份貴州和云南省的債務(wù)/GDP比例最高，分別為87%和48%。
文章還稱，債務(wù)/GDP比例升幅最大的是貴州省，兩年內(nèi)債務(wù)占GDP的比例上升了29個百分點；而寧夏的比例上升了20個百分點，至39%，廣東省和山東省的債務(wù)/GDP比例分別為13%和15%，在所有省份中占比最低。這兩個省份同樣也在中國發(fā)展程度最高、在經(jīng)濟上重要性最高的省份之列。最重要的省份似乎風(fēng)險最低。
彭博根據(jù)2015年數(shù)據(jù)對中國各省風(fēng)險矩陣進(jìn)行了更新。該矩陣將中國所有31個省份以10項指標(biāo)進(jìn)行排名，其中包括經(jīng)濟規(guī)模、增速、稅收基礎(chǔ)、債務(wù)水平和人口變化。其排名分布和僅按債務(wù)/GDP排名的結(jié)果類似：欠發(fā)達(dá)的內(nèi)陸省份風(fēng)險最高。
其中，東北的遼寧省和吉林省風(fēng)險最高。這兩個省份均經(jīng)歷了經(jīng)濟增速緩慢、稅收基礎(chǔ)不牢、財政收入對土地銷售的依賴高，以及人口萎縮。遼寧省也是中國債務(wù)最高的省份之一；廣東省的風(fēng)險最低，出口大省浙江省的排名也相差不遠(yuǎn)。兩者經(jīng)濟表現(xiàn)扎實、稅收收入快速增長、房價走高，且債務(wù)水平較低。
