[“十三五”規(guī)劃中提出要加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè),構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制。這表明中國還是很重視全球金融危機(jī)中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)]
[“十三五”規(guī)劃第十六章金融體制改革共有三節(jié)和一個專欄。第一節(jié)是豐富金融機(jī)構(gòu)體系。第二節(jié)是健全金融市場體系。第三節(jié)是金融監(jiān)管體制改革。]
[中國的國民儲蓄率較高,一般國家在GDP的20%~30%左右,中國去年的總儲蓄率還是超過46%,其中居民部門在35%以上。]
[國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行這三家機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表加在一起大概是15萬億元人民幣,其中絕大多數(shù)資產(chǎn)是商業(yè)可持續(xù)性的資產(chǎn)。]
3月20日,中國人民銀行行長周小川在2016中國發(fā)展高層論壇上解讀了“十三五”規(guī)劃中有關(guān)金融體制改革的內(nèi)容。他認(rèn)為,中國在“十三五”規(guī)劃中仍把開發(fā)性金融和政策性金融作為重要的內(nèi)容,并總結(jié)了對中國企業(yè)高杠桿率的看法。在談到金融監(jiān)管體制改革時,他強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)宏觀審慎管理框架的建立。
在“十三五”規(guī)劃第十六章中,關(guān)于金融體制改革總的提法是“完善金融機(jī)構(gòu)和市場體系,促進(jìn)資本市場健康發(fā)展,健全貨幣政策機(jī)制,深化金融監(jiān)管體制改革,健全現(xiàn)代金融體系,提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的能力,有效防范和化解金融風(fēng)險”。
開發(fā)性金融和政策性金融
周小川介紹,第十六章共有三節(jié)和一個專欄:第一節(jié)是豐富金融機(jī)構(gòu)體系。
中國金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和種類還比較少,不能滿足為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融服務(wù)的需要。這一節(jié)突出的提法是要健全以商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補(bǔ)充的金融機(jī)構(gòu)體系。
中國正好有三家這樣的機(jī)構(gòu),國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。這三家機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表加在一起大概是15萬億元人民幣,其中絕大多數(shù)資產(chǎn)是商業(yè)可持續(xù)性的資產(chǎn)。有一些業(yè)務(wù)低于商業(yè)性回報,但又不完全是公益性,這部分業(yè)務(wù)的發(fā)展可以不以盈利最大化為目標(biāo),但同時又能彌補(bǔ)一些在“零”和“一”之間的融資空間。中國經(jīng)濟(jì)從過去集中型計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌,在轉(zhuǎn)軌過程中由于各種各樣的原因(包括價格體制等)造成一部分業(yè)務(wù)的商業(yè)性融資做不了,政府融資力量也不夠。因此,中國在“十三五”規(guī)劃中仍舊把開發(fā)性金融和政策性金融作為一個重要的內(nèi)容進(jìn)行描述。
如何看待企業(yè)高杠桿率
周小川介紹,“十三五”規(guī)劃第十六章第二節(jié)內(nèi)容是“健全金融市場體系”,其中最突出和最開始提到的都是如何健康發(fā)展資本市場。
“中國資本市場的發(fā)展仍然有很大的空間,同時也有很多工作要做。中國經(jīng)濟(jì)的整體杠桿率偏高,也就是大家常討論的總的借貸等債務(wù)和GDP的比重,特別是企業(yè)部門借貸等債務(wù)占GDP的比重偏高。”周小川表示,“十三五”規(guī)劃也希望通過發(fā)展資本市場,使更多的資金進(jìn)行股權(quán)投資,減少企業(yè)對借貸杠桿的依賴。
周小川認(rèn)為應(yīng)該從三方面看待中國企業(yè)部門或者公司部門的高杠桿率:第一,中國的國民儲蓄率高。一般國家在GDP的20%~30%左右,中國去年的總儲蓄率還是超過46%,其中居民部門在35%以上。儲蓄率高有多種多樣的原因,儲蓄的錢多,通過銀行和買債券渠道的債務(wù)融資就會高一些,所以如果說中國企業(yè)債務(wù)率高于其他一些國家,從這個角度看也不奇怪。當(dāng)然也不能高得太多,否則也是有問題的。
第二,中國的股本市場發(fā)育比較晚,股票市場在上世紀(jì)90年代初才開始出現(xiàn),市場發(fā)展的時間還短,所以資本市場總?cè)谫Y比例比較低,民間的股本融資也相對薄弱。
第三,中國改革開放以來發(fā)展比較快,但總的民間積累、民間財富還比較少,所以民間財富變?yōu)楣杀镜臋C(jī)會也相對比較少。
周小川認(rèn)為這些因素加在一起就導(dǎo)致借貸比例比較高,容易產(chǎn)生宏觀上的風(fēng)險,這方面正是我們給予高度重視的。解決的方法也有很多種,其中一個重要的方法就是加快發(fā)展資本市場,通過資本市場能夠使國民儲蓄中更大比例資金進(jìn)行股本融資,也就降低了債務(wù)占GDP的比重,也降低了債務(wù)股本的比例。
強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)宏觀審慎管理框架的建立
“十三五”規(guī)劃的第三節(jié)內(nèi)容是“金融監(jiān)管體制改革”。周小川介紹,首先,規(guī)劃中提出要加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè),構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制。這表明中國還是很重視全球金融危機(jī)中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
但是周小川表示,中央銀行過去比較強(qiáng)調(diào)對價格總水平的調(diào)控,很多央行還實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制,僅做到這點(diǎn)還不夠。即便有些情況下通貨膨脹水平不高,但經(jīng)濟(jì)體系還可能出現(xiàn)其他的金融風(fēng)險,甚至是危機(jī)。所以首先強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)宏觀審慎管理框架的建立。
另外,周小川表示,“十三五”規(guī)劃中提出要健全符合我國國情和國際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則。這方面,要認(rèn)真研究我國自身的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),包括在去年金融市場發(fā)生波動的時候,市場上有各種各樣的討論,包括有一些觀點(diǎn)認(rèn)為我國的金融監(jiān)管體制還不是很理想,因此我們要從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
“從國際上看,盡管沒有一個非常理想的模式,但全球金融危機(jī)中出了不少問題,這些問題今后在金融監(jiān)管體制改革方面應(yīng)如何對待,國際上也有眾多的討論和實(shí)踐探索,這也是我們金融監(jiān)管體制改革的重要參考?!敝苄〈ū硎?。