關于加強2013年地方融資平臺風險監(jiān)管的指導意見》點評：
非貸款融資渠道進入監(jiān)管視野，政策壓力繼續(xù)釋
指導意見要求各銀行控制地方平臺貸款總量，不得新增監(jiān)管類平臺貸款規(guī)模，同時還將非貸款渠道融資納入監(jiān)測實行全口徑報備，此外要求銀行審慎持有融資平臺債券，不得為平臺債提供擔保。指導意見的立場與四部委463號文、證監(jiān)會8號文精神相一致，意在遏制地方政府的盲目投資沖動，降低金融風險。由于受到總量控制的主要是現(xiàn)金流覆蓋較差的仍按平臺類監(jiān)管的貸款，因此新規(guī)主要針對現(xiàn)金流覆蓋較差的和資質(zhì)較差的項目，資質(zhì)較優(yōu)和重點項目則所受影響不大。此外，非貸款融資渠道仍處于監(jiān)控狀態(tài)，較優(yōu)質(zhì)項目的該渠道融資能力仍較強，因此我們認為新規(guī)對行業(yè)基本面的實際影響程度較?？傮w而言，監(jiān)管層對地方政府投資和平臺貸款政策進入更加嚴格的整頓規(guī)范周期，但主要著眼于優(yōu)化貸款投向結(jié)構(gòu)，控制平臺的總負債水平，而非刻意打壓總量。我們認為新規(guī)與征求意見稿相比有一定程度微調(diào)，但仍表明政策面對地方政府投資的抑制和清理力度呈繼續(xù)加強趨勢。
事件：
繼四部委去年底發(fā)布463號文《關于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》后，銀監(jiān)會近日出臺《關于加強2013年地方融資平臺風險監(jiān)管的指導意見》要求各銀行控制地方平臺貸款總量，實施平臺層級差異化管理優(yōu)化結(jié)構(gòu)，不得新增融資平臺貸款規(guī)模。對于現(xiàn)金流覆蓋率低于100%或資產(chǎn)負債率高于80%的融資平臺貸款占比不高于上年；同時將融資平臺非貸款渠道融資納入監(jiān)測實行全口徑管理，要求銀行審慎持有融資平臺債券，不得為平臺債提供擔保。
要點：
銀監(jiān)會《指導意見》要求各銀行嚴格控制地方平臺貸款總量，實施平臺層級差異化管理優(yōu)化結(jié)構(gòu)，不得新增融資平臺貸款規(guī)模，提示關注信貸渠道以外口徑的平臺風險。1.對于現(xiàn)金流覆蓋率低于100%或資產(chǎn)負債率高于80%的融資平臺，各銀行要確保其貸款占本行全部平臺貸款的比例不高于上年水平，并采取措施逐步減少貸款發(fā)放，加大貸款清收力度。2.融資平臺新發(fā)放貸款明確必須滿足六個前提條件：一是現(xiàn)金流全覆蓋（指借款人自有現(xiàn)金流量占其全部應還債務本息的比例為100%（含）以上）；二是抵押擔保符合現(xiàn)行規(guī)定，不存在地方政府及所屬事業(yè)單位、社會團體直接或間接擔保，且存量貸款已在抵押擔保、貸款期限、還款方式等方面整改合格；三是融資平臺存量貸款中需要財政償還的部分已納入地方財政預算管理，并已落實預算資金來源；四是借款人為本地融資平臺；五是資產(chǎn)負債率低于80%;六是符合463號文《關于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》有關要求。3.新增貸款應主要支持符合條件的省級融資平臺、保障性住房和國家重點在建續(xù)建項目的合理融資要求，貸款投向收窄。4.銀監(jiān)會要求各銀行建立包括銀行貸款、企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券、信托計劃、理財產(chǎn)品等在內(nèi)的全口徑融資平臺負債統(tǒng)計制度。此外還要求銀行審慎持有融資平臺債券，將購買持有融資平臺發(fā)行債券的審批權上收至總行，不得為平臺債提供擔保。地方平臺貸款風險初現(xiàn)端倪，風險敞口尚未充分暴露，監(jiān)管機構(gòu)提前布局有助于提高銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和風險的放大擴散。1.目前我國平臺貸款用于市政建設、交通運輸、土地收儲、保障性住房、農(nóng)林水利建設等基礎設施項目的支出高達85%,從目前各大銀行公布的數(shù)據(jù)來看，地方平臺貸款的不良要持續(xù)低于普通企業(yè)類貸款和全行平均不良水平，此次要求實施平臺層級差異化管理，其目的就是為了控制資質(zhì)較差的平臺，為優(yōu)質(zhì)平臺融資掃清障礙，從而取得優(yōu)化結(jié)構(gòu)的效果。在宏觀經(jīng)濟形勢不佳的情況下，加強平臺貸款的監(jiān)管有利于提高銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，防止系統(tǒng)性風險在銀行系統(tǒng)擴散蔓延。2.據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，2012年末地方平臺貸規(guī)模為9.3萬億元，占銀行貸款余額的13.8%,兩年內(nèi)僅2%的增速，總量規(guī)模得到控制。2012年各家上市銀行普遍壓縮地方平臺貸款，工建中農(nóng)四家國有銀行地方政府融資平臺貸款余額（監(jiān)管口徑）分別為6369億、4500億、3982億、3900億左右，較11年分別降降470億、183億、23億、48億，全口徑（仍按平臺類監(jiān)管+退出至一般公司類的貸款）平臺貸款也增幅較小，一方面顯示總量控制效果，另一方面顯示非貸款渠道融資的承接加強。
非貸款融資渠道進入監(jiān)管層視野，對平臺實行全口徑負債監(jiān)測，政策壓力上升。1.該《指導意見》明確提出要建立包括銀行貸款、企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券、信托計劃、理財產(chǎn)品等在內(nèi)的全口徑融資平臺負債統(tǒng)計制度。該要求與此前銀監(jiān)會8號文的監(jiān)管思路一致，可以有效遏制銀行借助其他通道變相介入平臺貸款，在一定程度上防范了銀行運用監(jiān)管漏洞打插邊球?qū)е碌南到y(tǒng)性風險的發(fā)生。2.地方平臺企業(yè)的融資形式主要有貸款、信托和債券三種方式，繼基建類信托、銀行平臺貸款受限以后，地方平臺的融資渠道大有轉(zhuǎn)移至信用債市場之勢。該指導意見要求各銀行要審慎持有融資平臺債券，將購買持有融資平臺發(fā)行債券的審批權上收至總行，不得為融資平臺發(fā)行債券提供擔保。這也是銀監(jiān)會首次警示金融機構(gòu)應審慎持有融資平臺債券，有利于降低政府融資平臺風險繞過傳統(tǒng)信貸渠道通過債券市場等非信貸通道的擴散和在銀行系統(tǒng)的集中。3.據(jù)統(tǒng)計，2012年銀行間債券市場發(fā)行的城投債累計達6368億元，較2011年增加3806億元，同比增長148%;2013年第一季度各類城投債累計發(fā)行達2831億，同比增長104%。伴隨著城投債市場高速擴張和瘋狂擴容，隨之而來的風險也會逐漸顯現(xiàn)和暴露，銀監(jiān)會介入監(jiān)管有利于控制平臺風險在銀行體系積聚和爆發(fā)。
