2017年5月26日，一場(chǎng)由財(cái)政部等六部委出臺(tái)的50號(hào)文引發(fā)的思想風(fēng)暴——50號(hào)文解讀與政府舉債融資和平臺(tái)轉(zhuǎn)型專題交流會(huì)，在古都南京圓滿落幕。會(huì)議由中國(guó)城市建設(shè)投融資論壇組委會(huì)、中國(guó)城投網(wǎng)和中國(guó)現(xiàn)代集團(tuán)有限公司主辦，由江蘇現(xiàn)代資產(chǎn)投資管理顧問有限公司承辦，來自全國(guó)不同地區(qū)政府投融資平臺(tái)公司、地方政府部門的近百家單位300余位嘉賓，濟(jì)濟(jì)一堂，煮酒論劍，共商城市投融資發(fā)展大計(jì)。
中國(guó)現(xiàn)代集團(tuán)總裁丁伯康博士在致辭中表示，對(duì)于政府融資和平臺(tái)公司來說，每一次文件發(fā)布，都可能迎來一次加速行業(yè)發(fā)展的浪潮。《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（財(cái)預(yù)【2017】50號(hào)文）出臺(tái)后，業(yè)界對(duì)于如何規(guī)范開展政府舉債融資工作，如何推動(dòng)政府投融資平臺(tái)健康轉(zhuǎn)型，特別是當(dāng)下如何自查整改，應(yīng)對(duì)政府存量債務(wù)的化解和處置，都非常關(guān)注。因此，舉辦這次學(xué)習(xí)交流會(huì)，主旨非常明確，就是希望能夠共同探討，凝聚智慧，交流合作，共同尋求解決這些問題的方向和出路。
嘉賓觀點(diǎn)
1、許安拓博士：50號(hào)文的出臺(tái)背景及對(duì)后續(xù)政府融資和平臺(tái)公司產(chǎn)生的影響
演講要點(diǎn)
許安拓博士回顧了政府融資制度體系，介紹了我國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、PPP運(yùn)行情況和經(jīng)濟(jì)工作要求，分析了50號(hào)文對(duì)監(jiān)管和城投債的影響，提出了平臺(tái)公司融資困境建議。
許安拓博士在講授50號(hào)文的出臺(tái)背景及對(duì)后續(xù)影響時(shí)，飽含激情，高屋建瓴，深入淺出，打響了本次會(huì)議授課第一槍。
許安拓博士指出， 50號(hào)文的出臺(tái)，將會(huì)對(duì)目前炙手可熱的PPP起到降溫作用。在43號(hào)文之后，隨著地方融資平臺(tái)與政府信用剝離，PPP和貸款成為拉動(dòng)基建投資的主要力量，但從去年8月開始，各部委對(duì)PPP變相融資行為進(jìn)行排查，PPP發(fā)起項(xiàng)目明顯減少，當(dāng)前對(duì)PPP融資進(jìn)行監(jiān)管排查，將繼續(xù)放緩PPP項(xiàng)目發(fā)起節(jié)奏，按照PPP落地的時(shí)間推算，今年下半年開始項(xiàng)目落地的高峰可能正逐漸過去，50號(hào)文將階段性降低PPP對(duì)基建的拉動(dòng)作用。
許安拓博士分析，50號(hào)文對(duì)城投債的影響總體不大。他強(qiáng)調(diào)，融資平臺(tái)不能承擔(dān)政府融資職能。50號(hào)文提出，進(jìn)一步健全信息披露機(jī)制，融資平臺(tái)公司在境內(nèi)外舉債融資時(shí)，應(yīng)當(dāng)向債權(quán)人主動(dòng)書面聲明不承擔(dān)政府融資職能，并明確自2015年1月1日起其新增債務(wù)依法不屬于地方政府債務(wù)。他認(rèn)為，50號(hào)文對(duì)城投債發(fā)行會(huì)產(chǎn)生一定壓力。自從去年11月至今，城投公司融資成本上升明顯（發(fā)行利率曾飆升至7%以上），流動(dòng)性壓力上升；對(duì)于沒有項(xiàng)目現(xiàn)金流支撐的平臺(tái)公司發(fā)行債券會(huì)在融資環(huán)境和利差水平上產(chǎn)生很大的壓力。
許安拓博士表示，地方政府融資平臺(tái)在后續(xù)融資上會(huì)更加困難，應(yīng)當(dāng)主動(dòng)轉(zhuǎn)變，積極尋求出路。一是面對(duì)融資困境，應(yīng)加快政府與其融資平臺(tái)脫鉤，并盡快完成平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。二是地方政府盡快成立專職擔(dān)保公司（獨(dú)資、控股、參股等形式），為后續(xù)平臺(tái)融資提供擔(dān)保。三是盡快完成已達(dá)協(xié)議項(xiàng)目的債務(wù)責(zé)任分擔(dān)談判，規(guī)范融資行為。四是以單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資方式設(shè)立各類投資基金，依法實(shí)行規(guī)范的市場(chǎng)化運(yùn)作。五是充分用足政府債的額度。六是多渠道尋求市場(chǎng)化程度較高的社會(huì)資本發(fā)債PPP項(xiàng)目。
2、丁伯康博士：穩(wěn)中求進(jìn)做好政府舉債融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型——對(duì)六部委50號(hào)文的解讀
演講內(nèi)容
丁伯康博士介紹了50號(hào)文件3大出臺(tái)背景因素（包括政策落地、問題導(dǎo)向和發(fā)展角度），強(qiáng)調(diào)了50號(hào)文件中“14個(gè)不得”，明確了50號(hào)文件兼收并蓄、問題導(dǎo)向、時(shí)限分明、聯(lián)動(dòng)監(jiān)督和階段推進(jìn)5大特點(diǎn)，最后細(xì)致交流了50號(hào)文件學(xué)習(xí)的體會(huì)。
在交流會(huì)中，丁伯康博士延續(xù)了其縱橫捭闔、生動(dòng)易懂、案例隨拈的一貫授課風(fēng)格，體現(xiàn)了過硬的理論造詣和豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。丁伯康博士交流了50號(hào)文件學(xué)習(xí)幾點(diǎn)體會(huì)：一是政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年，我國(guó)地方政府債務(wù)15.32萬億元，地方政府債務(wù)率（債務(wù)余額/綜合財(cái)力）為80.5%。加上中央政府債務(wù)12.01萬億元，2016年底我國(guó)政府債務(wù)合計(jì)27.33萬億元，我國(guó)政府債務(wù)負(fù)債率（債務(wù)余額/GDP）為36.7%，低于主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家水平。二是平臺(tái)公司下半年將面臨更加嚴(yán)峻形勢(shì)。流動(dòng)性收緊、融資成本上升、債務(wù)鏈循環(huán)、金融體系去杠桿，將成為平臺(tái)公司下半年面臨的形勢(shì)和挑戰(zhàn)。 三是鼓勵(lì)合法合規(guī)進(jìn)行政府舉債融資和平臺(tái)轉(zhuǎn)型。50號(hào)文的指導(dǎo)思想和目的，堅(jiān)持疏堵結(jié)合、標(biāo)本兼治，開正門堵旁門。政策和規(guī)定不是限制業(yè)務(wù)，而是鼓勵(lì)依法合規(guī)開展業(yè)務(wù)。監(jiān)管政策出發(fā)點(diǎn)是對(duì)于不合規(guī)經(jīng)營(yíng)，執(zhí)法不手軟，反之堅(jiān)決支持，特別是政府舉債融資和平臺(tái)轉(zhuǎn)型。 四是融資平臺(tái)公司發(fā)展轉(zhuǎn)型任重道遠(yuǎn)。對(duì)地方政府融資平臺(tái)而言，每次危機(jī)的到來都是新的一輪城市建設(shè)和平臺(tái)大發(fā)展的機(jī)遇。這次也不例外，對(duì)平臺(tái)公司領(lǐng)導(dǎo)來說，融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型是一條必由之路，已經(jīng)不是你愿不愿意轉(zhuǎn)，是到了非轉(zhuǎn)不可的時(shí)候了?！捌脚_(tái)轉(zhuǎn)型六步法”——清查、整合、再造、培育、優(yōu)化和重構(gòu)凝聚了江蘇現(xiàn)代咨詢近二十年心血，是寶貴的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，也是推動(dòng)平臺(tái)公司盡快轉(zhuǎn)型的具體操作線路圖。平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型能否成功，關(guān)鍵在于政府主要領(lǐng)導(dǎo)的理解、重視和支持。 五是PPP運(yùn)作要規(guī)范不違規(guī)擔(dān)保承諾收益和保底。推行PPP模式，是在控制地方政府債務(wù)總量和債務(wù)成本的基礎(chǔ)上，以有限政府投資撬動(dòng)社會(huì)資本，打破行業(yè)壟斷和低效率運(yùn)營(yíng)管理所采取的一種先進(jìn)的政府投融資機(jī)制。在PPP、政府投資基金中承諾回購(gòu)本金、承擔(dān)本金損失、承諾最低收益等，使得社會(huì)資本參與方基本不承擔(dān)項(xiàng)目管理運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，變成由政府承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，違背了當(dāng)初的意愿。必須按照利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)原則，規(guī)范開展的PPP項(xiàng)目、政府投資基金等。避免變相抬高政府成本、增加財(cái)政支出、隱藏政府隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 六是嚴(yán)守不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。此次文件，將地方政府債務(wù)管理上升到了維護(hù)總體國(guó)家安全的高度。從房地產(chǎn)調(diào)控到金融嚴(yán)監(jiān)管，再到六部委聯(lián)合發(fā)文規(guī)范地方政府舉債融資，都是落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院防風(fēng)險(xiǎn)的具體部署，守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。具體措施上，對(duì)融資平臺(tái)公司、PPP模式等做了進(jìn)一步規(guī)范，嚴(yán)格剝離融資平臺(tái)的政府性融資職能，不得借道PPP模式變相舉債。需要重點(diǎn)關(guān)注的是聯(lián)合監(jiān)管和責(zé)任落實(shí)到個(gè)人，提高了文件的執(zhí)行效率。
3、吳曉東 350號(hào)文出臺(tái)之后合肥建投遇到的問題及如何整改
演講要點(diǎn)
吳曉東董事長(zhǎng)討論了現(xiàn)階段與50號(hào)文出臺(tái)背景不符的4種情況，結(jié)合合肥城投自身實(shí)際現(xiàn)狀提出整改建議，指出了城投平臺(tái)轉(zhuǎn)型的方法，在轉(zhuǎn)型過程中要把握兩個(gè)方向，向國(guó)有投資資本運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)變、向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)方向轉(zhuǎn)型。
吳曉東董事長(zhǎng)指出，現(xiàn)階段需整改違反50號(hào)文的情形有：一是承諾擔(dān)保函、安慰函、承諾函廢止；二是2015年1月1日開始，差額補(bǔ)助協(xié)議廢止；三是PPP公益性項(xiàng)目涉及保本保底問題，公益性土地和資產(chǎn)注入平臺(tái)要整改，等等。
吳董指出，平臺(tái)公司要把握轉(zhuǎn)型的兩個(gè)方向：
一是向國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司轉(zhuǎn)變。平臺(tái)公司可以通過PPP模式參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，向國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司方向轉(zhuǎn)變，能夠提升國(guó)有資產(chǎn)的規(guī)模集聚效應(yīng)和資源利用效率。
二是向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方向轉(zhuǎn)型。各個(gè)城投公司轉(zhuǎn)型要做好準(zhǔn)備，把握戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的特征。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投入大、競(jìng)爭(zhēng)大，需要地方政府國(guó)有資本的參與。合肥建投在“十三五”期間，將引進(jìn)新型顯示器、集成電路等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)并集聚發(fā)展，打造千億級(jí)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈。合肥市現(xiàn)有3個(gè)千億級(jí)的產(chǎn)業(yè)鏈，兩個(gè)5年計(jì)劃準(zhǔn)備再造一個(gè)集成電路的千億級(jí)的產(chǎn)業(yè)鏈。合肥建投目前與中建投合作，利用產(chǎn)業(yè)基金的方式投資集成電路。由合肥建投等企業(yè)共同出資建設(shè)的京東方總投資額達(dá)400億元，合肥建投與京東方的股權(quán)比例為220：20，建設(shè)運(yùn)營(yíng)成功。
4、王蓬：形勢(shì)下政府舉債融資和平臺(tái)公司融資問題的交流和研討
演講要點(diǎn)
王蓬總經(jīng)理介紹了我國(guó)地方政府性債務(wù)的發(fā)展歷程，詳述了地方政府性債務(wù)處置思路，談及了債務(wù)界定和分類處置，分析了近期政府性債務(wù)處置及政府融資中存在的問題，同對(duì)河南、重慶、山東、內(nèi)蒙古、四川等省的案例進(jìn)行了解析，提出了新政下平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型及融資的建議。
在平臺(tái)類公司發(fā)展戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)管理、政府投融資體制改革、公司整合重組方面有著豐富實(shí)操經(jīng)驗(yàn)的王蓬總經(jīng)理，在演講時(shí)思維嚴(yán)謹(jǐn)，條分縷析，循循善誘。他對(duì)新政下平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型及融資提出以下建議：
一是平臺(tái)公司應(yīng)準(zhǔn)確判斷和把握目前形勢(shì)。50號(hào)文整肅地方債，嚴(yán)防債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)交叉感染，牢牢守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。從保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資拉動(dòng)角度來分析對(duì)基建資金來源的影響。對(duì)地方政府考核機(jī)制進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整，未來將更多關(guān)注政府債務(wù)問題。平臺(tái)融資的使命雖未結(jié)束，但也需符合政策及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)需要，在舉債融資和風(fēng)險(xiǎn)控制之間需尋找新的平衡點(diǎn)。
二是斬?cái)嗾庞煤?，平臺(tái)公司應(yīng)積極通過市場(chǎng)化增信，維持或增強(qiáng)融資能力。首先，金融生態(tài)發(fā)生變化，平臺(tái)未來融資需符合金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范和市場(chǎng)化決策的需求；其次，通過整合手段，實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)的集約化和規(guī)?；瑸檎_展全方位投融資提供強(qiáng)有力的載體支撐；再次，設(shè)立擔(dān)保公司及擔(dān)?；?，市場(chǎng)化增信，來補(bǔ)充政府信用背書斬?cái)鄮淼臎_擊；最后，平臺(tái)轉(zhuǎn)型應(yīng)契合國(guó)資國(guó)企改革方向，去行政化，做強(qiáng)做優(yōu)，補(bǔ)齊管理短板。
三是對(duì)平臺(tái)公司進(jìn)行詳細(xì)分類，針對(duì)性明確轉(zhuǎn)型方向，并劃定轉(zhuǎn)型時(shí)間表。近幾年平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型緩慢有著其深層原因，考慮到目前公司運(yùn)作分化明顯，建議落實(shí)分類管理制度，參考現(xiàn)代公司總結(jié)出的“六步法”轉(zhuǎn)型思路，提出切實(shí)可行的轉(zhuǎn)型措施，并明確轉(zhuǎn)型時(shí)間表。
5、張洪林：平臺(tái)公司加快轉(zhuǎn)型和打造金融控股集團(tuán)方面的經(jīng)驗(yàn)交流
演講要點(diǎn)
張洪林董事長(zhǎng)介紹了銀川通聯(lián)的轉(zhuǎn)型成功經(jīng)驗(yàn)。實(shí)現(xiàn)了國(guó)資監(jiān)管從管人、管事、管資產(chǎn)向管資本為主的轉(zhuǎn)變，形成了國(guó)資委→資本運(yùn)營(yíng)公司→國(guó)有企業(yè)的改革新模式。
張洪林董事長(zhǎng)在演講中指出，2014年8月，銀川市創(chuàng)新性地、先行先試地成立了三家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，實(shí)現(xiàn)了國(guó)資監(jiān)管從管人、管事、管資產(chǎn)向管資本為主的轉(zhuǎn)變，形成了國(guó)資委→資本運(yùn)營(yíng)公司→國(guó)有企業(yè)的改革新模式，這一精神高度契合了2015年8月中共中央國(guó)務(wù)院《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》的文件內(nèi)容。
2014年12月，在銀川城投的基礎(chǔ)上，成立了銀川通聯(lián)資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司，正式肩負(fù)起了融資平臺(tái)和市場(chǎng)主體的職責(zé)，銀川國(guó)企改革及市城投企業(yè)轉(zhuǎn)型提升工作正式啟動(dòng)。
一是關(guān)于日常管理、黨的建設(shè)和黨風(fēng)廉政建設(shè)。依據(jù)這一授權(quán)，銀川通聯(lián)資本按照習(xí)總書記關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)講話中“堅(jiān)持黨對(duì)國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)不動(dòng)搖，開創(chuàng)國(guó)有企業(yè)黨的建設(shè)新局面”的批示，堅(jiān)持黨的政治核心領(lǐng)導(dǎo)作用在企業(yè)管理中得到貫徹落實(shí)，并在考核、獎(jiǎng)懲、問責(zé)方面進(jìn)行到位指導(dǎo)和監(jiān)管。
二是關(guān)于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)管理。依據(jù)這一授權(quán)，銀川通聯(lián)資本享有二級(jí)企業(yè)高管人員的選拔、任命及考核職權(quán)，突破了原有模式，真正實(shí)現(xiàn)了管人、用人、考核人的現(xiàn)代企業(yè)用人模式。
三是關(guān)于改革發(fā)展與產(chǎn)權(quán)管理。依據(jù)這一授權(quán)，出資人由原國(guó)資委轉(zhuǎn)變?yōu)殂y川通聯(lián)資本。銀川通聯(lián)資本按照管理架構(gòu)，與二級(jí)企業(yè)建立了母子公司關(guān)系，從法律上確立母子關(guān)系，既按照公司法和公司章程約定給予二級(jí)企業(yè)依工作實(shí)際的充分決策權(quán)，又保證了通聯(lián)資本的股東權(quán)利得到體現(xiàn)和落實(shí)。
四是關(guān)于考核評(píng)價(jià)與監(jiān)事會(huì)工作。依據(jù)這一授權(quán)，銀川通聯(lián)資本對(duì)二級(jí)企業(yè)在黨建、黨風(fēng)廉政、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、安全生產(chǎn)等方面開展全方位的考核工作，依據(jù)考核結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)和獎(jiǎng)懲，以此保證了國(guó)企改革成果在具體監(jiān)管中落地成長(zhǎng)。
銀川通聯(lián)資本作為國(guó)企改革成功范例，在以出資人身份實(shí)施國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過程中，以推進(jìn)亮點(diǎn)性工作為出發(fā)點(diǎn)，以運(yùn)營(yíng)管理取得真正成果為己任。其落地的亮點(diǎn)性工作有：一是理清政府企業(yè)邊界，實(shí)施同類監(jiān)管；二是高管身份去行政化，激發(fā)國(guó)企內(nèi)部活力；三是確定唯一性考核指標(biāo)，強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)；四是摸清國(guó)有資產(chǎn)家底，全方位整合融合；五是布局產(chǎn)業(yè)集群，主動(dòng)出擊造商引資；六是鞏固國(guó)內(nèi)面向國(guó)際，打通直接融資雙渠道；七是釋放資本活力，助力地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展；八是厘清權(quán)責(zé)邊界，履行分級(jí)分類管理。
6、廖暉：政府投融資平臺(tái)公司的轉(zhuǎn)型和融資創(chuàng)新實(shí)踐
演講要點(diǎn)
廖暉董事長(zhǎng)從平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型原因、轉(zhuǎn)型方式、轉(zhuǎn)型節(jié)點(diǎn)、融資創(chuàng)新在平臺(tái)轉(zhuǎn)型中的重要作用等四個(gè)方面，闡述了株洲城發(fā)近年來轉(zhuǎn)型取得的經(jīng)驗(yàn)和有關(guān)思考，為在場(chǎng)的城投同行提供了寶貴的參考意見。
廖暉董事長(zhǎng)指出，19號(hào)文、43號(hào)文、50號(hào)文等一系列政策的驅(qū)動(dòng)、平臺(tái)公司市場(chǎng)化發(fā)展自身需要、國(guó)企改革進(jìn)一步深化的大環(huán)境等是推動(dòng)城投公司轉(zhuǎn)型的重要原因。他提出融資模式多元化轉(zhuǎn)型有三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：要從大資金池的融資模式向資產(chǎn)負(fù)債清晰對(duì)應(yīng)關(guān)系的轉(zhuǎn)變；從間接融資占主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)到直接融資為主；加快市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，大力推行多層次、多方位的股權(quán)融資，保證融資的可持續(xù)性。他認(rèn)為，在盈利模式與發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型方面，平臺(tái)公司應(yīng)由建設(shè)主體向投資主體的轉(zhuǎn)變，從持有部分難以變現(xiàn)的資產(chǎn)建設(shè)者向持有大量?jī)?yōu)質(zhì)可持續(xù)盈利資產(chǎn)的投資者轉(zhuǎn)變。
廖暉董事長(zhǎng)表示，融資創(chuàng)新是當(dāng)前推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要手段。一是以信用建設(shè)為主線，創(chuàng)新融資模式，推動(dòng)公司內(nèi)部和外部的轉(zhuǎn)型。二是適應(yīng)新形勢(shì)，將股權(quán)類融資與債務(wù)性融資結(jié)合起來，不斷改善資產(chǎn)負(fù)債表和負(fù)債與資產(chǎn)的對(duì)應(yīng)關(guān)系。三是以發(fā)債為契機(jī)，擴(kuò)大融資渠道，多種融資渠道和工具的應(yīng)用將使公司處于有利的融資地位，從而為轉(zhuǎn)型贏得時(shí)間和空間。四是加強(qiáng)債務(wù)管理，做好融資規(guī)劃，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。
