發(fā)改委財金司在昨日發(fā)布的《關于加強小微企業(yè)融資服務支持小微企業(yè)發(fā)展的指導意見》（下稱《指導意見》）中，不僅將繼續(xù)支持傳統(tǒng)的中小企業(yè)集合債的規(guī)模擴大，提高審批速度，也將支持創(chuàng)新工具小微企業(yè)增信集合債券試點擴大。
業(yè)內人士指出，多種債務工具的創(chuàng)新，將進一步緩解小微企業(yè)融資難，加大直接融資對小微企業(yè)的支持力度。
小微企業(yè)增信集合債券，又被稱為小微企業(yè)扶持債券。作為今年發(fā)改委“主打”的小微企業(yè)債務融資創(chuàng)新工具，在今年3月，首批已試點發(fā)行了四期共計35億元的小微企業(yè)扶持債券，主承銷商均為民生銀行[-2.98% 資金 研報]。
此次《指導意見》明確指出，未來將擴大小微企業(yè)增信集合債券試點規(guī)模。繼續(xù)支持符合條件的國有企業(yè)和地方政府投融資平臺試點發(fā)行“小微企業(yè)增信集合債券”，募集資金在有效監(jiān)管下，通過商業(yè)銀行轉貸管理，擴大支持小微企業(yè)的覆蓋面。
增信集合債券試點有望擴大
“這是金融服務實體經(jīng)濟的具體落實?！弊鳛槭着圏c小微企業(yè)增信集合債的評級機構，上海新世紀[2.33% 資金 研報]資信評估公司公共融資部總經(jīng)理曹明對上證報記者表示，首批試點的創(chuàng)新在于，通過商業(yè)銀行轉貸管理，小微企業(yè)與地方政府融資平臺結合，未來試點有望擴大到其他省區(qū)。
據(jù)悉，首批四期小微企業(yè)增信集合債分別是2013年第一期鎮(zhèn)江市城市建設投資集團有限公司小微企業(yè)扶持債券、2013年第一期天津保稅區(qū)投資控股集團有限公司小微企業(yè)扶持債券、2013年第一期無錫市新區(qū)經(jīng)濟發(fā)展集團總公司小微企業(yè)扶持債券和2013年第一期鹽城市國有資產(chǎn)投資集團有限公司小微企業(yè)扶持債券，均為3年期固定利率債券，發(fā)行規(guī)模分別為10億元、10億元、10億元和5億元。
上述四家均引入了銀行委托貸款模式，發(fā)改委也首次允許商業(yè)銀行作為小微企業(yè)扶持債券的主承銷商。相關發(fā)行資料披露，首批債券募得資金將全部委托主承銷商，即民生銀行以委托貸款形式投放給當?shù)匦∥⑵髽I(yè)。
業(yè)內人士認為，小微企業(yè)增信集合債作為一種創(chuàng)新類債券，其信用結構設計較為合理，通過當?shù)卣谫Y平臺作為主體發(fā)行企業(yè)債券，較原先中小企業(yè)集合債由融資平臺或擔保公司提供擔保的增信效果更佳。
從風險緩釋來看，對于發(fā)債后續(xù)工作，《指導意見》指出，下一步鼓勵地方政府出臺財政配套措施，采取政府風險緩釋基金、債券貼息等方式支持“小微企業(yè)增信集合債券”，穩(wěn)步擴大試點規(guī)模。
小微企業(yè)迎來發(fā)債“春天”
在原有針對中小企業(yè)的信用債中，“主流”為發(fā)改委主管的“中小企業(yè)集合債”和交易商協(xié)會主管的“中小企業(yè)集合票據(jù)”，但二者規(guī)模都不算太大。據(jù)中誠信國際的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年7月11日，中小企業(yè)集合債（票據(jù)）共發(fā)行114只，發(fā)行總額僅為281.37億元。
發(fā)債周期長也是發(fā)行量較低的原因之一。此次《指導意見》明確指出，發(fā)改委將進一步完善“統(tǒng)一組織，統(tǒng)一擔保，捆綁發(fā)債，分別負債”的中小企業(yè)集合債券相關制度設計，簡化審核程序，提高審核效率，逐步擴大中小企業(yè)集合債券發(fā)行規(guī)模。
發(fā)改委指出，對于集合債券發(fā)行主體中募集資金規(guī)模小于1億元的，可以全部用于補充公司營運資金。各地發(fā)展改革部門應根據(jù)本地實際，優(yōu)先做好中小企業(yè)集合債券發(fā)行申請材料的轉報工作，提高工作效率。
值得一提的是，《指導意見》還提出，將支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權投資企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)行企業(yè)債券，專項用于投資小微企業(yè)；支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權投資企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金的股東或有限合伙人發(fā)行企業(yè)債券，擴大創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權投資企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金資本規(guī)模。
這不僅將大大縮短中小企業(yè)集合債的發(fā)行時間，同時也將擴大小微企業(yè)的融資來源。但在經(jīng)濟周期下滑期，這也不禁令一些市場人士擔心，在當下評級下調潮中，本來資質較弱的小微企業(yè)會受到影響。
中誠信國際相關人士表示，在宏觀經(jīng)濟下行時期，受經(jīng)濟波動影響，中小企業(yè)更易發(fā)生違約風險。雖然今年以前，出現(xiàn)的三起中小企業(yè)集合債主體違約事件都由擔保方代償本息。但若出現(xiàn)數(shù)家甚至更多企業(yè)違約，擔保方的擔保能力也可能受到挑戰(zhàn)，而最終一旦出現(xiàn)兌付危機，將傳導至債券市場。
