據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，在資金成本居高不下和監(jiān)管收緊的背景下，城投類(lèi)企業(yè)債7月發(fā)行規(guī)模僅82億元，觸及年內(nèi)單月發(fā)行量最低點(diǎn)，而政府性債務(wù)審計(jì)風(fēng)暴更是引發(fā)對(duì)城投公司再融資受限及存量債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，城投債存量規(guī)模已達(dá)3.2萬(wàn)億元，形成巨大的債務(wù)“堰塞湖”。
審計(jì)風(fēng)暴下城投債首當(dāng)其沖
值得注意的是，8月1日在全國(guó)鋪開(kāi)的政府性債務(wù)審計(jì)將地方融資平臺(tái)舉債納入審計(jì)范圍，并對(duì)其資產(chǎn)質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、償債風(fēng)險(xiǎn)變化情況等進(jìn)行摸底。對(duì)此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，城投債因發(fā)行主體經(jīng)營(yíng)狀況參差不齊、資質(zhì)分化嚴(yán)重，將率先面臨沖擊。
社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇表示：“地方政府性債務(wù)里面的很大一塊是城投債。在審計(jì)政府性債務(wù)的背景下，城投債發(fā)行肯定會(huì)有所緊縮，可批可不批的，可能就不批了?！?BR>
作為銀行信貸之外的主要融資渠道，由地方融資平臺(tái)發(fā)行的城投債近幾年快速膨脹。去年銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的城投類(lèi)債券達(dá)6367.9億元，比2011年增長(zhǎng)148%。
358家公司“借新債還舊債”
不難看出，在銀行信貸受到嚴(yán)格控制的同時(shí)，一旦發(fā)債融資渠道受阻，體量巨大的城投債所面臨的償債壓力不容忽視。而此前經(jīng)審計(jì)署審計(jì)的6576家融資平臺(tái)公司中，有358家存在借新還舊問(wèn)題，借新還舊率平均為55.20%；有148家存在逾期債務(wù)80.04億元，債務(wù)逾期率平均為16.26%；有1033家存在虛假出資、注冊(cè)資本未到位等問(wèn)題，涉及金額2441.5億元。
一位不愿具名的大型券商首席債券分析師坦言，城投債發(fā)行目前正陷入兩難困境。他分析稱：“目前地方債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)很?chē)?yán)重，很多城投債都是靠滾動(dòng)發(fā)行還錢(qián)的，如果不發(fā)，融資渠道就沒(méi)有，短期資金鏈斷裂后就有信用風(fēng)險(xiǎn)；如果繼續(xù)發(fā)，就意味著債務(wù)負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)累積。這背后是一個(gè)短期壓力和長(zhǎng)期壓力的問(wèn)題。”
專(zhuān)家提醒：城投債一旦還不上還得政府“兜底”
中誠(chéng)信國(guó)際發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，城投債的存量規(guī)模約為3.2萬(wàn)億元，相對(duì)于地方政府性債務(wù)余額，占比在22%至27%。從到期分布來(lái)看，城投債到期償付主要集中在2016至2020年，今明兩年到期償付規(guī)模分別為1149.8億元和2239.4億元，分別占城投債存量的3.56%和6.94%。
談及存量債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，楊志勇告訴記者：“如果城投公司經(jīng)營(yíng)得好，自己能夠還錢(qián)自然沒(méi)有問(wèn)題。如果經(jīng)營(yíng)不好，債務(wù)有可能會(huì)轉(zhuǎn)嫁給地方政府。關(guān)鍵還是看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，如果經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，債務(wù)也就不成問(wèn)題了?！?BR>
馮興元還表示，城投債發(fā)行需要對(duì)外公布，有很強(qiáng)的傳遞效應(yīng)和符號(hào)效應(yīng)。如果不還城投債，會(huì)直接影響到地方政府形象。所以，如果地方政府能融到資，會(huì)先償還城投債。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，城投債出現(xiàn)大規(guī)模系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大，但個(gè)別財(cái)政實(shí)力較弱尤其是中西部地區(qū)的城投債不排除暴露信用風(fēng)險(xiǎn)的可能，最終或許還得靠政府“兜底”。
上述券商首席分析師則表示，化解存量城投債風(fēng)險(xiǎn)最好的辦法就是有節(jié)奏地控制新增債務(wù)，再把老的債務(wù)清理掉?！坝姓鎸?shí)還款來(lái)源的城投公司要規(guī)范好，沒(méi)有還款能力的該處置就處置。長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)前提下化解債務(wù)，僅靠控制規(guī)模不行?！?/FONT>
