從“完善金融市場體系”8個(gè)字到具體的允許設(shè)立民營銀行、推進(jìn)注冊制改革等多項(xiàng)措施,11月15日公布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》(下稱“《決定》”)讓市場看到了更清晰的改革路徑。
“金融改革是過去幾年里推進(jìn)相對較快的領(lǐng)域,已經(jīng)形成共識(shí)?!苯邮鼙緢?bào)專訪時(shí),美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示,在金融領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)關(guān)注利率、匯率以及資本管制方面的改革,但速度會(huì)相對放緩,將呈現(xiàn)漸進(jìn)式改革。
地方債突破
《21世紀(jì)》:《決定》中提出,要在加強(qiáng)監(jiān)管前提下,允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu),并推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革,民營銀行的進(jìn)入會(huì)打破現(xiàn)有銀行業(yè)的格局嗎?政策性金融機(jī)構(gòu)的改革是否意味著這些政策性銀行也將會(huì)轉(zhuǎn)型?
陸挺:這里面最主要的還是民營銀行,政策性金融機(jī)構(gòu)的改革并不是說要改成商業(yè)銀行,中國還是有必要保留兩三家政策性銀行的,但是政策性銀行本身可能會(huì)有一些需要改革的地方,包括其運(yùn)作、機(jī)制、原則等。
民營銀行的進(jìn)入會(huì)對現(xiàn)有銀行業(yè)的格局帶來影響,但關(guān)系不大。中國銀行業(yè)的改革首先是監(jiān)管的改革,和很多國家比起來,中國銀行(2.82, -0.01, -0.35%)的數(shù)量并不算少,但還是存在利率很高、中小企業(yè)借貸很難的問題,就是那些號稱民營的銀行,可能最后還是樂于把錢借給地方政府和國企,這其中有兩個(gè)方面的問題。一個(gè)是,中國銀行間的競爭雖然很激烈,但這個(gè)競爭存在問題,因?yàn)槊總€(gè)銀行的貸款額度是限制的。中國除了利率管制之外,很重要的一個(gè)限制就是貸款額度的管制,整個(gè)國家貸款的額度沒有很大的變化,制定了之后再分下去,增加多少民營銀行,可能未必真的能有效增加銀行間的競爭,由于額度有限,銀行還是會(huì)有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力,更愿意貸給央企。另一個(gè)問題是涉及到誰來借款的問題,如果國企在地方層面享有一定特權(quán)的話,即使銀行業(yè)改革,也不會(huì)改變銀行貸款大部分流向企業(yè)的現(xiàn)狀。
《21世紀(jì)》:你認(rèn)為,在金融改革方面,哪些是接下來值得特別關(guān)注的方面?
陸挺:金融改革的各個(gè)方面我們都很關(guān)注,會(huì)有一定突破的一點(diǎn)是,真正建立中國的地方債市場?!稕Q定》中已經(jīng)提出,允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道,這個(gè)是比較重要的。
其實(shí)過去幾年,地方債市場已經(jīng)有比較大的進(jìn)展了,有的是中央政府為地方政府代發(fā),有些是允許地方政府自己發(fā)債,還有很多地方債實(shí)際上是地方政府融資平臺(tái)發(fā)的債,我們接下來幾年要做的就是把這些正規(guī)化,變成真正的中國地方政府的市政債。這一點(diǎn)應(yīng)該是我們目前金融改革中比較重要的一點(diǎn),雖然沒有利率改革那么重要,但有些金融改革的方面都已經(jīng)在“金十條”提過了,地方債市場可能是三中全會(huì)能夠提到的接下來政府要推動(dòng)的事情。
改革進(jìn)入深水區(qū)
《21世紀(jì)》:除了肯定上海自由貿(mào)易區(qū)的發(fā)展,《決定》還提出,在推進(jìn)現(xiàn)有試點(diǎn)基礎(chǔ)上,選擇若干具備條件地方發(fā)展自由貿(mào)易園(港)區(qū),這是否意味著粵港澳自貿(mào)區(qū)可能成行?在自貿(mào)區(qū)的發(fā)展中,是否也會(huì)推動(dòng)金融改革的進(jìn)行?
陸挺:可能會(huì),但具體的細(xì)節(jié)我們還沒法確定。
上海自貿(mào)區(qū)的地位還是比較特殊,中國可能會(huì)利用自貿(mào)區(qū)作為改革的試驗(yàn)田,尋求與美國建立起雙邊投資協(xié)定關(guān)系,或者更重要是參與到環(huán)太平洋經(jīng)濟(jì)合作協(xié)定中。
從以開放倒逼改革的角度來說,多建一些自貿(mào)區(qū)當(dāng)然是好的,但是如果一開始推廣很快的話,可能削弱了上海自貿(mào)區(qū)的特殊性,反而可能讓人覺得改革在有些方面很難做出一些實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)。推行改革并不是那么容易,需要很多設(shè)計(jì)、細(xì)則規(guī)定和人才支持,有必要先在一個(gè)地方試點(diǎn)。
在自貿(mào)區(qū)的改革中,金融改革是一個(gè)比較重要的部分,但也不是最重要的一部分,自貿(mào)區(qū)會(huì)涉及很多方面的改革和開放。比如負(fù)面清單,盡管與金融不是直接相關(guān),但其本身比金融改革更重要。
《21世紀(jì)》:過去一段時(shí)間,金融領(lǐng)域已經(jīng)做出了一些改革,接下來金融改革要觸及一些更復(fù)雜的方面,你如何看待接下來金融領(lǐng)域改革?
陸挺:金融改革是過去幾年里推進(jìn)相對較快的領(lǐng)域,此前在金融改革方面用的語言已經(jīng)比較到位,比如進(jìn)一步推行利率改革、匯率改革,以及資本管制方面的改革等。
7月公布的“金十條”已經(jīng)比較完整、全面,應(yīng)該說,三中全會(huì)在“金十條”的基礎(chǔ)上不會(huì)有太大突破。
有一點(diǎn)要提醒的是,在這些方面大家的期望不要太高,不要期望改革太快,因?yàn)楝F(xiàn)在金融改革也是進(jìn)入了深水區(qū)。過去,貸款利率比較容易改,但存款利率就是深水區(qū)了;同樣,人民幣升值相對容易,但是要讓人民幣真正采用浮動(dòng)匯率或者按一攬子浮動(dòng)的匯率,困難則要增加很多。接下來我們繼續(xù)關(guān)注利率、匯率、資本管制等方面的改革,但相信總體還是比較漸進(jìn)式的改革,由于難度增大很多,速度相對放緩。
實(shí)際上,接下來,我看好的金融改革并不是從上海自貿(mào)區(qū)開始,更應(yīng)該是全國性的金融改革,但采取的步驟可能是比較謹(jǐn)慎的。如果在一個(gè)地方單獨(dú)試驗(yàn),面臨很多操作上的問題,反而不如全國性的改革,但選擇在一個(gè)面、一個(gè)點(diǎn)漸進(jìn)地推進(jìn)。