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加快融資機(jī)制改革創(chuàng)新 促進(jìn)城鎮(zhèn)化持續(xù)健康發(fā)展

作者:中國(guó)人民銀行研究局課題組 來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

日期:2013.12.24 閱讀:3184
  城鎮(zhèn)化是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要趨勢(shì)特征。黨的十八大和十八屆三中全會(huì)、中央城鎮(zhèn)化工作會(huì)議都提出,堅(jiān)持走中國(guó)特色的新型城鎮(zhèn)化道路,推進(jìn)以人為本的城鎮(zhèn)化。當(dāng)前和未來(lái)一個(gè)時(shí)期,完善相關(guān)體制機(jī)制,促進(jìn)形成一個(gè)市場(chǎng)化可持續(xù)的融資機(jī)制,不僅關(guān)系到城鎮(zhèn)化建設(shè)可持續(xù)的資金保障,對(duì)推動(dòng)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展也具有重要意義。
  
  一、金融市場(chǎng)能夠?qū)Τ擎?zhèn)化健康發(fā)展
  
  發(fā)揮重要作用
  
  城鎮(zhèn)化發(fā)展與融資機(jī)制安排是一個(gè)相互作用和影響的過(guò)程,有其內(nèi)在規(guī)律。一方面,城鎮(zhèn)化發(fā)展需要大量可持續(xù)的融資,另一方面,這一過(guò)程中逐步產(chǎn)生的“紅利效應(yīng)”——人口、產(chǎn)業(yè)集聚帶來(lái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)效率提升,以及效率提升帶來(lái)的土地、房產(chǎn)增值,使用者付費(fèi)增多和一般稅收增長(zhǎng),也能為城鎮(zhèn)化融資提供未來(lái)收入基礎(chǔ)。一個(gè)健康的城鎮(zhèn)化過(guò)程,應(yīng)該是人口、產(chǎn)業(yè)、土地、資金等城鎮(zhèn)化要素的同步集聚和相互增強(qiáng)。一個(gè)好的城鎮(zhèn)化融資機(jī)制,既能充分利用城鎮(zhèn)化發(fā)展中人口、產(chǎn)業(yè)集聚產(chǎn)生的未來(lái)收入融資,也能同時(shí)發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制,從資金可得性和融資成本上約束不具備人口和產(chǎn)業(yè)集聚條件、盲目占地?cái)U(kuò)城的人為城鎮(zhèn)化。
  
  實(shí)現(xiàn)資金可得性和城鎮(zhèn)化質(zhì)量的同步提升,關(guān)鍵是健全城鎮(zhèn)化融資的市場(chǎng)機(jī)制。在一個(gè)健全的市場(chǎng)環(huán)境下,利用金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)在信息處理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理上的優(yōu)勢(shì),既能將城鎮(zhèn)化未來(lái)收入提前到當(dāng)前使用,也能實(shí)現(xiàn)融資成本和風(fēng)險(xiǎn)的跨期分擔(dān),對(duì)優(yōu)化城鎮(zhèn)化要素資源配置能夠發(fā)揮重要作用。尤其是城鎮(zhèn)化發(fā)展到一定階段,產(chǎn)業(yè)分工和城市功能、結(jié)構(gòu)趨于復(fù)雜,各種城市病也變得突出,此時(shí)城市基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的選擇性明顯增強(qiáng),相關(guān)投融資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大,更需發(fā)揮金融市場(chǎng)在項(xiàng)目篩選和風(fēng)險(xiǎn)管理上的優(yōu)勢(shì),提升城市建設(shè)和管理水平,促進(jìn)城鎮(zhèn)化集約發(fā)展。
  
  從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,城鎮(zhèn)化融資也經(jīng)歷了一個(gè)從公共財(cái)政到金融市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程。早期公共財(cái)政理論認(rèn)為,公共品在消費(fèi)上不具有排他性,生產(chǎn)上不具有競(jìng)爭(zhēng)性,無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)定價(jià)達(dá)到供求平衡,是典型的需要由政府提供的市場(chǎng)失靈領(lǐng)域。但隨著城鎮(zhèn)化發(fā)展加快,公共服務(wù)需求日益增多,財(cái)政難以負(fù)擔(dān)和資金使用效率不足的矛盾逐漸突出,同時(shí)技術(shù)進(jìn)步也使得公共品消費(fèi)主體的有效識(shí)別問(wèn)題得到緩解,使用者付費(fèi)開(kāi)始流行,社會(huì)資本也逐漸進(jìn)入這一領(lǐng)域投資,市政債和公私合作(Public Private Partnership, PPP)逐漸成為典型的城鎮(zhèn)化融資方式。以市政債為例,美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束到第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束的這段時(shí)期,城鎮(zhèn)化快速發(fā)展,當(dāng)時(shí)的市政債發(fā)行規(guī)模超過(guò)國(guó)債。上世紀(jì)50~70年代,日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)大大推動(dòng)了城鎮(zhèn)化進(jìn)程,地方債在這一時(shí)期大量發(fā)行。南美的巴西、墨西哥、阿根廷等國(guó),在經(jīng)過(guò)上世紀(jì)80年代的財(cái)政整治后,市政債違約風(fēng)險(xiǎn)大大下降并得到快速發(fā)展。俄羅斯、波蘭、匈牙利、捷克等轉(zhuǎn)軌國(guó)家,也大量發(fā)行市政債支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。據(jù)世界銀行[微博]統(tǒng)計(jì),目前市政債或類(lèi)似地方債占全球債券總額的9%,占政府債券的35%。大國(guó)經(jīng)濟(jì)體中,無(wú)論是財(cái)政聯(lián)邦制還是單一制國(guó)家,市政債或類(lèi)似地方債都在城市建設(shè)中得到廣泛運(yùn)用。
  
  市政債在城鎮(zhèn)化融資中的廣泛運(yùn)用并非偶然。首先,這類(lèi)債券通常由地方政府特別是城市政府發(fā)行,償債資金來(lái)源中無(wú)論是以使用者付費(fèi)為主的項(xiàng)目債,還是一般責(zé)任債中以財(cái)產(chǎn)稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅等為主的地方稅,都源自城鎮(zhèn)化效率提升帶來(lái)的收入,資金來(lái)源和資金使用一致,地方政府自身就有改善公共服務(wù)、提升城鎮(zhèn)化質(zhì)量的動(dòng)機(jī)。其次,市政債是金融市場(chǎng)上的公開(kāi)融資行為,需要面對(duì)來(lái)自信息披露、投資者和監(jiān)管的各種市場(chǎng)約束。特別是市政債投資者中相當(dāng)一部分是本地居民,比如2012年末美國(guó)市政債投資者中居民持有占比高達(dá)44.6%,這一投資者結(jié)構(gòu)實(shí)際上強(qiáng)化了對(duì)發(fā)行人的市場(chǎng)約束。除市場(chǎng)約束外,市政債還面臨較強(qiáng)的財(cái)政紀(jì)律約束,比如地方政府有限破產(chǎn)、上級(jí)對(duì)下級(jí)財(cái)政的規(guī)則管理、審議監(jiān)督機(jī)制等。特別是大多數(shù)項(xiàng)目收益?zhèn)荒軇?dòng)用經(jīng)常性財(cái)政收入償還,能夠在強(qiáng)化市場(chǎng)約束的同時(shí)有效隔離財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。
  
  盡管還存在諸多不規(guī)范,我國(guó)城鎮(zhèn)化融資從最初單一的財(cái)政投入,到撥改貸、政策性銀行設(shè)立,再到銀行商業(yè)化改革和資本市場(chǎng)的發(fā)展,同樣反映了融資機(jī)制市場(chǎng)化的總體趨勢(shì)。即使是一些政策性融資領(lǐng)域,比如目前的保障性住房融資中,銀行貸款占全部資源來(lái)源的比重超過(guò)50%,如果加上債券融資,來(lái)自金融市場(chǎng)的融資已超過(guò)60%。應(yīng)該說(shuō)近年來(lái)各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資的快速增長(zhǎng)、城市綜合承載能力的明顯提升,金融市場(chǎng)融資都發(fā)揮了重要作用。同時(shí)盡管政府融資平臺(tái)運(yùn)作還存在諸多不規(guī)范,但整體上金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和篩選機(jī)制仍發(fā)揮了一定作用,融資項(xiàng)目具備不同程度的自?xún)斈芰Α?BR>  
  二、諸多體制機(jī)制障礙制約了
  
  金融市場(chǎng)功能的充分發(fā)揮
  
  盡管市場(chǎng)化融資機(jī)制本身就具有自我改善效率和約束風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì),我國(guó)城鎮(zhèn)化融資的市場(chǎng)化程度也有了明顯提高,但由于諸多體制機(jī)制障礙,金融市場(chǎng)應(yīng)有的優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮并不充分。這也是為何過(guò)去一個(gè)時(shí)期以來(lái),一些地方政府性融資在形式上都是市場(chǎng)化,但實(shí)質(zhì)上債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻得不到有效揭示而不斷膨脹的根源;同時(shí)融資約束機(jī)制的缺失,也必然會(huì)加劇大拆大建的粗放型城鎮(zhèn)化模式,甚至使某些區(qū)域城鎮(zhèn)化淪為不顧產(chǎn)業(yè)和人口集聚條件的盲目造城運(yùn)動(dòng)。
  
  一是政府職能轉(zhuǎn)變不到位。毋庸諱言,受不合理的政績(jī)觀(guān)等多種因素影響,政府為追求GDP過(guò)多介入微觀(guān)資源配置,甚至自身行為公司化的現(xiàn)象仍不同程度存在,大量舉債、大干快上、大拆大建、競(jìng)相優(yōu)惠招商引資等現(xiàn)象仍較為突出。這一背景下無(wú)論是城鎮(zhèn)化融資還是城鎮(zhèn)化本身,都難免會(huì)打上政府主導(dǎo)的烙印。事實(shí)上,無(wú)論是歷史上的打捆貸款,還是目前平臺(tái)融資模式下極易混淆的政府和企業(yè)信用,本質(zhì)上都仍存在一些政企不分、財(cái)政金融界限不夠清晰等傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)資源配置思維方式,金融市場(chǎng)應(yīng)有的市場(chǎng)約束機(jī)制必然難以發(fā)揮作用。
  
  二是財(cái)稅體制不盡合理。首先,目前預(yù)算法尚不允許地方政府獨(dú)立發(fā)債,而在融資平臺(tái)負(fù)債模式下,一方面政企信用極易混淆會(huì)影響金融市場(chǎng)的正確定價(jià),另一方面由于是平臺(tái)負(fù)債、政府花錢(qián),債務(wù)主體和資金使用主體脫節(jié),地方政府也容易產(chǎn)生過(guò)度負(fù)債沖動(dòng)。其次,由于地方政府缺乏財(cái)產(chǎn)稅等穩(wěn)定的地方稅收入,償債來(lái)源高度依賴(lài)土地出讓金,容易助長(zhǎng)高地價(jià)、高房?jī)r(jià)等弊端。再次,目前預(yù)算體制缺乏全口徑跨年度資本預(yù)算,透明度也不高,容易助長(zhǎng)“新官不理舊賬”等短期行為,從而制約金融市場(chǎng)信用篩選機(jī)制正確發(fā)揮作用。
  
  三是土地資源配置市場(chǎng)化程度有待提高。土地既是城鎮(zhèn)化不可或缺的基本要素,也是城鎮(zhèn)化紅利的集中體現(xiàn)。在一個(gè)健全的市場(chǎng)環(huán)境下,一個(gè)地區(qū)地價(jià)高低歸根到底決定于與城鎮(zhèn)化水平密切相關(guān)的土地產(chǎn)出效率。理論上,城鎮(zhèn)化建設(shè)利用土地抵押融資非但無(wú)可厚非,反而能有效銜接融資可得性和土地使用的集約化程度,促進(jìn)提升城鎮(zhèn)化質(zhì)量。國(guó)外市政債還款來(lái)源中的財(cái)產(chǎn)稅,本質(zhì)上也是城鎮(zhèn)化過(guò)程中的土地增值收益。但合理運(yùn)用土地收益融資的基礎(chǔ),是土地資源配置本身的市場(chǎng)化程度。如果土地資源本身流轉(zhuǎn)不充分甚至存在供給壟斷,價(jià)格形成機(jī)制就可能扭曲,地價(jià)就可能難以真正反映一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)效率。盡管土地作為非再生資源具有天然稀缺性,尤其是特定地域土地很容易形成自然壟斷,加上我國(guó)人多地少需要確保糧食安全的基本國(guó)情,土地利用需要政府進(jìn)行整體規(guī)劃和用途管制。但規(guī)劃和用途管制并不代表政府直接代替市場(chǎng)配置土地資源。當(dāng)前無(wú)論是平臺(tái)債務(wù)償還對(duì)土地出讓金的高度依賴(lài),還是整體上的土地城鎮(zhèn)化快于人口城鎮(zhèn)化,部分行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩背后長(zhǎng)期被人為壓低的工業(yè)地價(jià),與此都不無(wú)關(guān)系。不僅城鎮(zhèn)化的質(zhì)量難以提升,而且蘊(yùn)藏的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。
  
  三、加快建立市場(chǎng)化可持續(xù)的
  
  城鎮(zhèn)化融資機(jī)制
  
  未來(lái)一個(gè)時(shí)期,要按照十八屆三中全會(huì)使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的要求,在創(chuàng)新融資渠道和方式的同時(shí),加強(qiáng)綜合配套改革,健全相關(guān)體制機(jī)制,加快形成一個(gè)市場(chǎng)化可持續(xù)的城鎮(zhèn)化融資機(jī)制。
  
 ?。ㄒ唬┟魑聶?quán),健全政績(jī)考核機(jī)制,創(chuàng)造各類(lèi)市場(chǎng)主體平等準(zhǔn)入和競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境
  
  按照健全城鎮(zhèn)化融資市場(chǎng)機(jī)制的改革方向,首先要解決的,是明晰政府和企業(yè)在城鎮(zhèn)化中的事權(quán)。盡管大多數(shù)城市基礎(chǔ)設(shè)施都具有一定公益性,但政府只要做好規(guī)劃引導(dǎo)和健全市場(chǎng)準(zhǔn)入和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則,仍可由企業(yè)投資建設(shè),政府則可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)或多種形式的公私合營(yíng)等方式向當(dāng)?shù)鼐用裉峁┕卜?wù)。目前由政府融資平臺(tái)承擔(dān)大多數(shù)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式,盡管形式上也是企業(yè)投融資,但要害是市場(chǎng)準(zhǔn)入和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則不開(kāi)放、不統(tǒng)一,各類(lèi)社會(huì)資本得不到和融資平臺(tái)一樣的投融資機(jī)會(huì),融資平臺(tái)本質(zhì)上并非平等競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)主體,而是政府行為公司化的載體和投融資工具,是政府在城鎮(zhèn)化建設(shè)領(lǐng)域事權(quán)承攬過(guò)多、介入資源配置過(guò)多的反映,其他市場(chǎng)主體自然無(wú)法和實(shí)際上政企不分的融資平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。即使近年來(lái)平臺(tái)債務(wù)增長(zhǎng)過(guò)快在金融監(jiān)管上受到一定控制, 但憑借背后的政府信用,融資平臺(tái)仍可從各類(lèi)影子銀行渠道融資,而影子銀行資金同樣來(lái)自居民儲(chǔ)蓄等社會(huì)投資。與其讓居民儲(chǔ)蓄等社會(huì)資金通過(guò)不規(guī)范的影子銀行渠道為城鎮(zhèn)化融資,顯然不如放開(kāi)準(zhǔn)入,使各類(lèi)社會(huì)資本平等進(jìn)入城鎮(zhèn)化建設(shè)領(lǐng)域。未來(lái)改革的方向,就是按照三中全會(huì)各類(lèi)所有制經(jīng)濟(jì)權(quán)利平等、規(guī)則平等、機(jī)會(huì)平等的要求,打破融資平臺(tái)在城市基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域的單一主體格局,政府可按照項(xiàng)目的公益性程度確定支持方式和增信力度,但核心是這些措施應(yīng)對(duì)所有投資者平等開(kāi)放,一視同仁。同時(shí)應(yīng)根據(jù)十八屆三中全會(huì)轉(zhuǎn)變政府職能、完善政績(jī)考核機(jī)制的要求,淡化GDP考核,加大資源、環(huán)境、債務(wù)等約束性考核力度,推動(dòng)政府職能從直接從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資,逐步轉(zhuǎn)向提供養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等基本公共服務(wù)。通過(guò)出售、租賃、聯(lián)合經(jīng)營(yíng)等多種形式,加快向民間資本轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)設(shè)施和一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的投資性資產(chǎn),既可彌補(bǔ)農(nóng)民工市民化基本公共服務(wù)支出的不足,也有利于從根本上切斷政府投資偏好的復(fù)雜利益機(jī)制,推動(dòng)城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的公平競(jìng)爭(zhēng)。
  
  (二)深化土地、財(cái)稅、價(jià)格改革,增強(qiáng)城鎮(zhèn)化融資的可持續(xù)性
  
  在市場(chǎng)化融資機(jī)制下,城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的償債來(lái)源,無(wú)非是使用者付費(fèi)、土地增值收益和政府稅收。未來(lái)隨著城鎮(zhèn)化加快發(fā)展,既要看到建設(shè)用地需求增大與保障糧食安全、確保耕地紅線(xiàn)沖突的一面,也要看到農(nóng)民工市民化、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率提高、農(nóng)村建設(shè)用地閑置騰出的城鎮(zhèn)化用地空間。正是在統(tǒng)籌城鄉(xiāng)一體化發(fā)展的大趨勢(shì)下,十八屆三中全會(huì)圍繞建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場(chǎng),提出了一系列增大土地資源市場(chǎng)化配置空間的改革部署,既有助于提升城鎮(zhèn)化的整體質(zhì)量,也有利于不同地區(qū)之間形成債務(wù)規(guī)模與償債能力匹配的融資結(jié)構(gòu)。同時(shí)擴(kuò)大農(nóng)業(yè)用地流轉(zhuǎn),賦予農(nóng)民對(duì)承包地、宅基地更多的使用權(quán),也可相應(yīng)提升農(nóng)地的金融價(jià)值,對(duì)增加農(nóng)民財(cái)產(chǎn)性收入、推動(dòng)農(nóng)村金融創(chuàng)新、促進(jìn)城鄉(xiāng)一體化發(fā)展具有重大意義。
  
  土地資源市場(chǎng)化配置程度的提高,同時(shí)意味著政府征地范圍的縮小和土地出讓收益的減少,要求加快財(cái)稅體制改革,健全地方稅體系特別是資源稅、環(huán)境稅、房產(chǎn)稅等財(cái)產(chǎn)性稅收。這類(lèi)稅收的稅源屬地性很強(qiáng),不同地區(qū)差異很大,與一個(gè)地區(qū)的城鎮(zhèn)化質(zhì)量、資源稟賦以及環(huán)境質(zhì)量關(guān)系非常密切,加之是逐年征收而非賣(mài)地一次性獲取土地未來(lái)增值收益,有利于激勵(lì)地方政府改善公共服務(wù)、提升城鎮(zhèn)化質(zhì)量,使融資能力既不超前也不落后于城鎮(zhèn)化進(jìn)程。
  
  資源品和公共服務(wù)價(jià)格形成機(jī)制的改革,也是增強(qiáng)城鎮(zhèn)化融資可持續(xù)性的重要方面。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,無(wú)論是市政債發(fā)行重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向項(xiàng)目收益?zhèn)?,還是城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域越來(lái)越多的公私合營(yíng),使用者付費(fèi)的重要性都日益突出。與財(cái)政收入擔(dān)保的一般責(zé)任債券相比,使用者付費(fèi)在機(jī)制上更為市場(chǎng)化,能夠在更大范圍內(nèi)吸引社會(huì)投資,降低融資成本和提升資金使用效率,適用領(lǐng)域也更為廣泛。未來(lái)一個(gè)時(shí)期,加快水、電、氣等資源品價(jià)格改革,不僅能有效提升城鎮(zhèn)化融資的可持續(xù)性,對(duì)節(jié)約資源保護(hù)環(huán)境以及促進(jìn)整個(gè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型也具有重要意義。
  
 ?。ㄈ┩ㄟ^(guò)多種途徑健全城鎮(zhèn)化融資的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制
  
  健全城鎮(zhèn)化融資的市場(chǎng)機(jī)制,核心是有一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。盡管這一機(jī)制可通過(guò)增加市政債等公開(kāi)市場(chǎng)融資形成一定的市場(chǎng)約束,但要真正形成激勵(lì)相容的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制,還需要深化改革消除市場(chǎng)約束發(fā)揮作用的各種體制機(jī)制障礙。
  
  一是堅(jiān)守中央政府不兜底的底線(xiàn),強(qiáng)化多種形式的財(cái)政紀(jì)律約束。歷史上處理地方債務(wù)的一般做法,是對(duì)債權(quán)人(絕大多數(shù)是國(guó)有銀行)的不良資產(chǎn)以?huà)熨~、剝離方式處置,對(duì)當(dāng)事地方財(cái)政進(jìn)行整頓、訓(xùn)誡,重申“下不為例”,用財(cái)政上解和撥款方式進(jìn)行相應(yīng)處理。最終結(jié)果或由中央財(cái)政兜底(債務(wù)規(guī)模不大時(shí)),或由中央銀行再貸款(規(guī)模大時(shí))化解危機(jī)。實(shí)質(zhì)上,這都是在地方政府“倒逼”下,由全社會(huì)承擔(dān)最終損失。
  
  作為單一制國(guó)家,理論上講,中央政府對(duì)地方政府債務(wù)承擔(dān)著無(wú)限連帶責(zé)任,地方政府可能濫用中央財(cái)政信用,投資者期望中央政府兜底的認(rèn)知更會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn),而“軟約束”投資者顯然無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)地方政府的“硬約束”。
  
  盡管理論上單一制國(guó)家似乎難以隔離中央和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),但實(shí)際上無(wú)論是財(cái)政聯(lián)邦制還是單一制國(guó)家,以及諸多前計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家,通過(guò)上下級(jí)財(cái)政之間公開(kāi)透明的規(guī)則管理,尤其是一般轉(zhuǎn)移支付的公式化和規(guī)范化,趨勢(shì)上都是增強(qiáng)地方財(cái)政的獨(dú)立性。盡管名義上允許地方政府破產(chǎn)的國(guó)家不多,但實(shí)質(zhì)上與之相類(lèi)似的地方政府或轄區(qū)財(cái)政責(zé)任制已并不鮮見(jiàn)。從具體條款看,禁止高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)地方政府進(jìn)入債券市場(chǎng)融資或新增其他債務(wù),由上級(jí)政府接管其部分稅收,僅保障當(dāng)?shù)卣暮诵闹С鲂枰瑴p少運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用,停止審批新建地方公共投資支出項(xiàng)目等,與允許地方政府破產(chǎn)的國(guó)家也大體類(lèi)似。特別是對(duì)市政債中的項(xiàng)目收益?zhèn)?,資金使用和債務(wù)償還都僅僅針對(duì)特定項(xiàng)目,完全可借鑒美國(guó)、日本等國(guó)經(jīng)驗(yàn),在預(yù)算中設(shè)立“特殊目的政府”(special purpose government)和“特別會(huì)計(jì)賬戶(hù)”(special budget account),實(shí)行針對(duì)特定公共項(xiàng)目的破產(chǎn)制度,弱化地方政府整體破產(chǎn)帶來(lái)的負(fù)外部性。
  
  除強(qiáng)化中央財(cái)政對(duì)地方財(cái)政的約束外,還應(yīng)強(qiáng)化地方人大對(duì)同級(jí)政府在預(yù)算編制與執(zhí)行、投融資決策和計(jì)劃上的審議監(jiān)督,監(jiān)督結(jié)果直接對(duì)全國(guó)人大負(fù)責(zé)。相對(duì)于地方政府官員,大部分地方人大代表任期比較穩(wěn)定,是解決地方政府官員任期與融資期限不匹配問(wèn)題的一個(gè)途徑。還可借鑒相關(guān)國(guó)際經(jīng)驗(yàn),通過(guò)稅收優(yōu)惠、發(fā)行聽(tīng)證等制度鼓勵(lì)和引導(dǎo)當(dāng)?shù)鼐用裢顿Y本地市政債,以此增強(qiáng)市政債發(fā)行的民意約束。
  
  二是增強(qiáng)地方政府債務(wù)約束的自我激勵(lì)。完善債務(wù)約束既要在制度上對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有懲戒機(jī)制,又要有激勵(lì)機(jī)制。可考慮將地方政府自主發(fā)債試點(diǎn)、地方稅擴(kuò)權(quán)、中央地方稅分享比例及部分轉(zhuǎn)移支付與其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)掛鉤,以此增強(qiáng)其償債激勵(lì)。
  
  三是改革預(yù)算體制和增強(qiáng)透明度,為金融市場(chǎng)約束機(jī)制發(fā)揮作用創(chuàng)造條件。覆蓋全面、科學(xué)合理、公開(kāi)透明的政府預(yù)算制度本身,就是有效約束其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要制度保障,也是金融市場(chǎng)約束機(jī)制發(fā)揮作用的基礎(chǔ)。盡管目前各級(jí)政府、各部門(mén)已編列項(xiàng)目預(yù)算,但都是年度內(nèi)的現(xiàn)收現(xiàn)付預(yù)算,尚未根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則編制跨年度的全面綜合的資本性預(yù)算,這就可能導(dǎo)致地方政府更多關(guān)心融資而輕視債務(wù)償還,“新官不理舊賬”,資金使用效率低下的問(wèn)題也會(huì)較為突出。
  
  未來(lái)應(yīng)按照三中全會(huì)提出的健全跨年度預(yù)算管理、建立權(quán)責(zé)發(fā)生制的政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告制度等要求,通過(guò)將自行發(fā)債權(quán)與資本預(yù)算編制掛鉤,激勵(lì)尚未試點(diǎn)的地方政府試編資本預(yù)算。當(dāng)債券市場(chǎng)上發(fā)行者增多,各地為以較低成本爭(zhēng)取較多資金時(shí),就可能主動(dòng)編制資本預(yù)算并公開(kāi)預(yù)算信息。同時(shí)為提高信息披露的真實(shí)性,可通過(guò)官方審計(jì)和非贏利、非政府背景的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估地方政府信用狀況,通過(guò)強(qiáng)化地方政府信息披露和信用評(píng)估的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制提升真實(shí)性,比如前幾年人民銀行委托中國(guó)社會(huì)科學(xué)院對(duì)地方金融生態(tài)進(jìn)行評(píng)估,就對(duì)地方政府改善信息披露和健全信用環(huán)境起到了一定作用。
  
  四是加強(qiáng)制度銜接,防范制度轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。十八屆三中全會(huì)和中央城鎮(zhèn)化工作會(huì)議都明確指出,要建立透明規(guī)范的城市建設(shè)投融資機(jī)制,允許地方政府通過(guò)發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道,允許社會(huì)資本通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營(yíng)。未來(lái)一個(gè)時(shí)期,可考慮將目前地方政府自主發(fā)債試點(diǎn)擴(kuò)大到市級(jí)政府,同時(shí)通過(guò)改造城投債、融資平臺(tái)貸款證券化等多種途徑擴(kuò)大市政債發(fā)行。環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域也可在市場(chǎng)化減排機(jī)制基礎(chǔ)上,創(chuàng)新碳債券等融資工具支持減排。
  
  同時(shí)需要強(qiáng)調(diào)的是,允許地方政府通過(guò)發(fā)債為城鎮(zhèn)化建設(shè)籌措資金,創(chuàng)新市政債等融資工具,并非否認(rèn)其他融資方式;同時(shí)融資平臺(tái)貸款轉(zhuǎn)為市政債,也不能否認(rèn)原先的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,這也符合十八屆三中全會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的改革方向。城鎮(zhèn)化融資是典型的公私合作領(lǐng)域,債務(wù)或股權(quán)融資中均涉及大量的私人投資者利益,銀行債權(quán)最終也是存款人債權(quán)。要本著尊重產(chǎn)權(quán)和契約的精神,按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則,合理確定平臺(tái)債務(wù)中地方政府的償債責(zé)任。無(wú)論原先平臺(tái)債務(wù)中政府擔(dān)保或增信合法與否,合同契約中約定的償債來(lái)源都應(yīng)得到落實(shí),償債責(zé)任都應(yīng)得到遵守。
  
  總之,未來(lái)一個(gè)時(shí)期我國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展既潛力巨大,也面臨不少挑戰(zhàn)。過(guò)去一個(gè)時(shí)期主要依靠廉價(jià)勞動(dòng)力供給、土地資源粗放消耗、不計(jì)資金和環(huán)境成本的城鎮(zhèn)化越來(lái)越難以持續(xù),新老市民公共服務(wù)均等化的要求也日益迫切,城鎮(zhèn)化由外延擴(kuò)張向內(nèi)涵發(fā)展的轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。以深化融資機(jī)制市場(chǎng)化改革創(chuàng)新為突破口,完善相關(guān)體制機(jī)制,不僅能有效增強(qiáng)資金保障能力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)約束,而且對(duì)促進(jìn)城鎮(zhèn)化持續(xù)健康發(fā)展也具有重要意義,應(yīng)不失時(shí)機(jī)切實(shí)加以推進(jìn)。