5月份千億房地產(chǎn)信托兌付不再孤單，作為信托三駕馬車之一的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托迎來(lái)全面的兌付高峰。在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，被業(yè)內(nèi)視為與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系最為緊密的地方政府融資平臺(tái)，正面臨著巨大的償債壓力。
不過(guò)，多位業(yè)內(nèi)人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托之一的基建信托，基于政府擔(dān)保的信用，其違約風(fēng)險(xiǎn)不大。
到期量達(dá)3920億
據(jù)海通證券（600837,股吧）統(tǒng)計(jì)，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信托到期量滯后發(fā)行量大約7個(gè)季度，據(jù)此計(jì)算2014年基建信托到期量約1.4萬(wàn)億。月度分布上可參考用益信托網(wǎng)數(shù)據(jù)，5月是到期量高峰，當(dāng)月到期信托約占全年的28%，達(dá)到3920億。
對(duì)此，用益信托研究員閔青華在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)指出，2012年，地方政府因融資平臺(tái)限制和土地財(cái)政吃緊而催生大量融資需求，信托成為地方政府融資的一個(gè)重要渠道，這些項(xiàng)目今年將迎來(lái)集中兌付期。
而作為信政合作的風(fēng)向標(biāo)，基建信托在地方政府今年面臨較大償債壓力的背景下“縮水”明顯，信托公司亦日趨謹(jǐn)慎。
根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2013年基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托新增金額增速較2012年的104.27%下降了近八成。
閔青華告訴記者，鑒于基建信托的投融資主體特征，地方融資平臺(tái)信托違約產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，危害和影響恐難以估量，政府可能會(huì)盡量避免地方政府融資平臺(tái)發(fā)生違約。從整體來(lái)看，違約的概率不大。
格上理財(cái)信托研究員王燕娛在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)亦直言：基建類信托整體的違約風(fēng)險(xiǎn)不大，主要有政府的信用在里面，當(dāng)然投資有風(fēng)險(xiǎn)，不排除極個(gè)別的情況出現(xiàn)。
王燕娛分析指出，目前，在地方政府性債務(wù)中，信托業(yè)對(duì)政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)配置余額占比13%，直接政信合作占比僅為4.5%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，相比于銀行貸款、發(fā)行債券，信托融資的占比并不算太大。
同時(shí)，從我國(guó)當(dāng)前的情況來(lái)看，中央政府債務(wù)占比較低，同時(shí)擁有龐大的資金儲(chǔ)備；政府外債與GDP的比率、債務(wù)率和逾期債務(wù)率均小于國(guó)際警戒線，處于比較安全的范圍；政府融資主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公益性項(xiàng)目，這些推動(dòng)民生改善和社會(huì)事業(yè)發(fā)展的項(xiàng)目大多有經(jīng)營(yíng)收入作為償債來(lái)源，因此形成了大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。整體來(lái)看，我國(guó)地方債違約發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性不大，但必須要引起重視并盡快進(jìn)行調(diào)整和改革。
5月21日，財(cái)政部公布《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法》，允許上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島今年試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還，限額由國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，債券期限分別為5年、7年和10年。
在王燕娛看來(lái)，財(cái)政部公布的上述文件允許10個(gè)地區(qū)發(fā)債，這進(jìn)一步緩解了地方政府償債壓力，一定程度上保障了基建類信托的兌付。
較好的投資選擇
面對(duì)陸續(xù)降價(jià)的樓盤和房產(chǎn)企業(yè)資金鏈趨緊，5月份房地產(chǎn)企業(yè)的壓力很大，而對(duì)于房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的選擇，業(yè)內(nèi)人士多以謹(jǐn)慎予以建言。
然而，相比起房地產(chǎn)信托，基建類信托以其較為安全的政府信用為保障，成為投資者關(guān)注的投資品種。
“此前出現(xiàn)的兌付危機(jī)案例，大部分是房地產(chǎn)信托，目前基建類信托主要不是兌付風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，而是可選擇的太少了?！北本┮晃徊辉妇呙男磐腥?nèi)人士表示，“很多朋友都很看好政信合作的項(xiàng)目，自今年開(kāi)始基建類的信托逐漸多起來(lái)，投資環(huán)境要好很多。”
據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計(jì)，在4月份成立的產(chǎn)品中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托的收益率較高，僅次于房地產(chǎn)信托，成立的92款產(chǎn)品平均收益率達(dá)9.49%，較上月同期漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。
閔青華指出，相對(duì)房地產(chǎn)信托而言，這類產(chǎn)品的安全性更高。
“目前，投資者可以先觀望下5月份的兌付情況，這對(duì)后面選擇相關(guān)的產(chǎn)品也是一個(gè)很好的參考。其實(shí)，對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的范圍選擇應(yīng)該更慎重，最好首選市級(jí)、省級(jí)發(fā)行的政信類產(chǎn)品，而不要去涉及一些區(qū)縣性產(chǎn)品?！遍h青華說(shuō)。
倉(cāng)石研究中心莊正也表示，在選擇基建類信托時(shí)，首先要看地方政府的資質(zhì)；其次公益性項(xiàng)目最好，基于政府義務(wù)類的項(xiàng)目安全性更好些；第三，還款來(lái)源及增信還要看仔細(xì)；最后，東中部地區(qū)的基建類信托可重點(diǎn)考慮，西部最好還是不要碰。
