改革開放30余年來,民營企業(yè)、中小企業(yè)在我國得到迅速發(fā)展,但融資難始終是困擾這些企業(yè)發(fā)展的主要問題。2008年后,國際金融危機(jī)使我國中小企業(yè)融資難問題進(jìn)一步顯現(xiàn),特別是2011年第二季度以來,融資困境加劇惡化,部分地區(qū)甚至產(chǎn)生了系統(tǒng)性的小微企業(yè)資金鏈斷裂和民間借貸風(fēng)險(xiǎn)。雖然其中有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、宏觀政策等方面的因素,但關(guān)鍵還是在于未能建立起有效服務(wù)中小企業(yè)、有效匹配區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的金融服務(wù)體系。因此,要從根本上破解中小企業(yè)融資難,必須明確三大戰(zhàn)略導(dǎo)向,即大力發(fā)展各類服務(wù)于中小企業(yè)的中小金融機(jī)構(gòu),建立健全服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)的直接融資體系,積極倡導(dǎo)政府為中小企業(yè)融資提供實(shí)質(zhì)性財(cái)政扶持。
大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)
什么樣的金融機(jī)構(gòu)能夠更好地服務(wù)中小企業(yè)?這是國內(nèi)外理論界和金融業(yè)界一直爭論的熱點(diǎn)問題。毋庸置疑,我國現(xiàn)有金融體系中占絕對主體地位的國有銀行和全國性股份制商業(yè)銀行,在中小企業(yè)特別是中型企業(yè)的信貸支持方面仍然發(fā)揮主導(dǎo)和保障作用。但諸如上海工行戶均貸款3000萬、建行戶均貸款5000萬,浙江工行中小企業(yè)貸款占比不到20%等事實(shí)表明,單筆貸款金額較少的小微企業(yè)并未真正成為主要商業(yè)銀行的 “服務(wù)對象”,絕大多數(shù)小微企業(yè)融資難問題的解決還是需要依靠地方性中小金融機(jī)構(gòu)、新型金融服務(wù)企業(yè)。
有關(guān)理論和實(shí)證研究表明:即使在一體化的金融體系下,地方金融發(fā)展對于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的作用仍然非常重要,并且是不可替代的。作為一體化金融體制的必要補(bǔ)充,地方金融體系發(fā)展的首要任務(wù)是服務(wù)中小企業(yè),為創(chuàng)業(yè)活動(dòng)和中小企業(yè)成長提供有效的金融支持。美國擁有當(dāng)今世界上最大、最有影響力的一體化金融體系,但在全美8000家金融機(jī)構(gòu)中,全球性的跨國金融機(jī)構(gòu)鳳毛麟角,其中5000家以上是州以下的中小金融機(jī)構(gòu)。2010年,在納斯達(dá)克的2838家上市公司中有650家金融服務(wù)企業(yè),是除IT業(yè)以外的第二大行業(yè),其中330家屬于社區(qū)銀行,另外一部分還包括專業(yè)性很強(qiáng)的小型金融服務(wù)公司??梢姡椴几鞯氐闹行⌒豌y行是美國金融業(yè)發(fā)達(dá)的根本,而美國中小型銀行與大型銀行的一個(gè)顯著區(qū)別就是面向中小企業(yè)的無抵押貸款業(yè)務(wù)。在我國,類似的創(chuàng)新型中小金融服務(wù)機(jī)構(gòu)正在成為填補(bǔ)中小企業(yè)資金缺口的一支活躍力量。
發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu),一要實(shí)質(zhì)性地降低準(zhǔn)入門檻,特別是打破“玻璃門”,真正允許民間資本進(jìn)入金融行業(yè),使之成為民間金融陽光化的載體。二要在大力發(fā)展地方性金融機(jī)構(gòu)、村鎮(zhèn)(社區(qū))銀行、小額信貸機(jī)構(gòu)的同時(shí),積極鼓勵(lì)各類專業(yè)化、創(chuàng)新型的中小金融服務(wù)企業(yè)發(fā)展,同時(shí)把這些準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)納入地方政府統(tǒng)一監(jiān)管的體系中,推動(dòng)其規(guī)范化、可持續(xù)發(fā)展。三要建立中央和地方兩級金融管理體制,明確省級政府對中小金融機(jī)構(gòu)和準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)的管理職能。這種分級監(jiān)管有助于解決金融發(fā)展不平衡和區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)防控問題。
構(gòu)建區(qū)域性直接融資體系
上世紀(jì)90年代以來,以滬深股市為代表的直接融資市場建設(shè)快速發(fā)展,中小板和創(chuàng)業(yè)板市場相繼開設(shè),但2010年我國A股市場融資總額僅相當(dāng)于金融機(jī)構(gòu)貸款余額的2%左右。在這樣的情況下,企業(yè)除了向銀行求貸外,并沒有更多的外部融資辦法。要破解融資渠道單一的難題,建議創(chuàng)新發(fā)展直接融資。我們應(yīng)當(dāng)在有條件的地方大力發(fā)展區(qū)域性直接融資體系,從而形成從創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資到購并市場、場外交易市場等較為完整的區(qū)域性資本形成機(jī)制。
當(dāng)然,發(fā)展區(qū)域性直接融資體系切忌盲目跟風(fēng)、一哄而上。金融中心和交易所必須具備全球化、全國性或跨地域的金融輻射能力,而區(qū)域性直接融資體系的建立和運(yùn)行則需充足的本地資本供給,因此并不是所有地方都有條件發(fā)展。改革開放以來,以長三角、珠三角為代表的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)積累了豐厚的民間資本,這些高逐利性資本很難被傳統(tǒng)的間接融資體系所充分吸納,從而產(chǎn)生中小企業(yè)融資難、民間資本投資難的“兩難困局”。去年浙江溫州等地出現(xiàn)的中小企業(yè)資金鏈斷裂和民間借貸風(fēng)險(xiǎn),是這一困局的集中暴露。因此,很有必要通過大力發(fā)展區(qū)域性直接融資體系,把雄厚的民間資本有效轉(zhuǎn)化為促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長和轉(zhuǎn)型升級的產(chǎn)業(yè)投資,推動(dòng)民間創(chuàng)業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展。
構(gòu)建區(qū)域性直接融資體系的重點(diǎn)是發(fā)展股權(quán)投資和場外交易市場。人們常說,資本沒有國界,哪里有更高的回報(bào)就流向哪里。事實(shí)上,股權(quán)(風(fēng)險(xiǎn))資本在實(shí)際操作中還是或多或少會(huì)考慮地域因素,美國硅谷的風(fēng)險(xiǎn)資本密集投資當(dāng)?shù)仄髽I(yè)顯然說明風(fēng)險(xiǎn)資本存在投資半徑。區(qū)域性場外交易市場作為對接股權(quán)投資、幫助股權(quán)資本進(jìn)入和退出企業(yè)的地方平臺(tái),同樣是促進(jìn)區(qū)域性資本形成的重要機(jī)制。截至2010年底,浙江省在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的A股上市公司共有184家,總數(shù)位居全國第二,但全省規(guī)模以上企業(yè)多達(dá)6萬余家。僅僅依靠A股市場的發(fā)展,絕大多數(shù)企業(yè)的上市融資之路仍將遙遙無期。可見,發(fā)展多層次資本市場,除了進(jìn)行市場分層,還應(yīng)考慮區(qū)域分層。在進(jìn)一步發(fā)展全國性證券市場的同時(shí),可允許有條件的地區(qū)發(fā)展區(qū)域性場外交易市場,并與全國性市場形成連接通道。
倡導(dǎo)政府提供財(cái)政性扶持
數(shù)據(jù)顯示,受益于市場的改革發(fā)展,我國中小企業(yè)實(shí)力不斷壯大,其對GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)、稅收的貢獻(xiàn)率大為增強(qiáng),并提供了近70%的進(jìn)出口貿(mào)易額,創(chuàng)造了80%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位,吸納了50%以上的國有企業(yè)下崗人員、70%以上的新增就業(yè)人員、70%以上的農(nóng)村轉(zhuǎn)移勞動(dòng)力。另一方面,中小企業(yè)融資難的長期存在,又顯然是市場失靈的結(jié)果,依靠市場本身已無法徹底解決這一難題。就此而言,各級政府有必要為中小企業(yè)融資提供幫助和支持。
近年來,我國政府為解決中小企業(yè)融資難出臺(tái)了一系列政策,但以指導(dǎo)性政策居多,“真金白銀”的實(shí)質(zhì)性財(cái)政支持偏少。中小企業(yè)融資獲得的政府支持在國際比較中排名靠后。雖然一些地方開始嘗試通過財(cái)政專項(xiàng)撥款的方式設(shè)立中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金、政府創(chuàng)投引導(dǎo)資金等,但與實(shí)際需要相比,僅是杯水車薪。
因此,我們有必要明確破解中小企業(yè)融資難的政府責(zé)任。各級政府要在政策措施上主動(dòng)為中小企業(yè)融資提供財(cái)政支持。具體包括:設(shè)立專門提供中小企業(yè)貸款的政策性銀行,為中小企業(yè)提供中長期貸款;建立中小企業(yè)信用保證體系,如中小企業(yè)信用保證基金或中小企業(yè)再擔(dān)保機(jī)構(gòu),為中小企業(yè)融資提供政府信用支持。
一些國家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)表明,政府為中小企業(yè)融資提供必要的資金支持,短期風(fēng)險(xiǎn)可控,長期社會(huì)效益巨大。例如,我國臺(tái)灣中小企業(yè)信?;鹩?974年成立,其基金來源中,政府捐贈(zèng)的比例超過80%,同時(shí)引入金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同參與,配套以中小企業(yè)輔導(dǎo)基金。這一中小企業(yè)信?;鸩粌H維持了至今長達(dá)30多年的良好運(yùn)作,而且在中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)中有口皆碑,為破解臺(tái)灣中小企業(yè)融資難問題作出了巨大貢獻(xiàn)。