為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，下半年穩(wěn)增長政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)發(fā)力，而地方投資加碼則已如火如荼，進(jìn)一步加杠桿不可避免。在地方政府既有的融資模式和收支狀況下，疊加償債高峰到來的影響，其債務(wù)過度膨脹帶來的穩(wěn)增長能力下降、影子銀行再度擴(kuò)張、剛性兌付卷土重來、項(xiàng)目償債能力弱化等風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。
雖然總體而言我國政府負(fù)債率小于企業(yè)，但地方政府的負(fù)債壓力并不容小覷。一是隨著今年償債高峰的到來，部分政府的或有負(fù)債可能變?yōu)檎鎸?shí)債務(wù)。如今年曝光的濟(jì)南歷城城建違約案就顯示了這種風(fēng)險(xiǎn)的存在并非杞人憂天，最終法院判決濟(jì)南市城市建設(shè)投資有限公司需對(duì)其擔(dān)保的1490萬元承擔(dān)連帶責(zé)任。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月底，全國各級(jí)政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)與可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)合計(jì)近10萬億，其中，地方政府占七成。二是穩(wěn)增長力度需要繼續(xù)加碼，而從長期看城鎮(zhèn)化需要大量的資金投入，在現(xiàn)有融資模式和收支狀況下下，地方政府要滿足配套融資需求將越來越力不從心。一位部委官員今年曾表示，預(yù)計(jì)2020年城鎮(zhèn)化率達(dá)到60%，由此帶來的投資需求約為42萬億元。
對(duì)于地方債務(wù)的擔(dān)憂，絕不僅僅是規(guī)模的擴(kuò)張，剛性兌付、資金使用低效等問題更令人擔(dān)憂。剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能的改革目標(biāo)已經(jīng)提出，但市政債尚未全面鋪開，短期內(nèi)融資平臺(tái)仍承擔(dān)著重要的融資功能，這意味著穩(wěn)增長的融資模式并未真正改變。而融資平臺(tái)有政府信用背書，打破剛性兌付無從談起，這進(jìn)一步導(dǎo)致套利資金涌入和融資成本居高不下。項(xiàng)目資金的使用所存在的不合規(guī)狀況則進(jìn)一步增加了未來的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如2013年城鎮(zhèn)保障性安居工程跟蹤審計(jì)結(jié)果顯示，237個(gè)項(xiàng)目或單位挪用安居工程財(cái)政補(bǔ)助、銀行貸款、企業(yè)債券等專項(xiàng)資金78.29億元，38個(gè)單位和部分個(gè)人通過虛報(bào)資料、重復(fù)申報(bào)等方式，套取騙取棚戶區(qū)改造資金15.41億元。
當(dāng)前，穩(wěn)增長需要與調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革相結(jié)合，因而定向調(diào)控這一新的宏觀調(diào)控方式浮出水面，但地方債務(wù)過度膨脹帶來的影子銀行再度擴(kuò)張和對(duì)于私人部門融資的擠壓無疑會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整形成掣肘，并影響定向調(diào)控的效果。為此，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)地方債務(wù)問題的重要性，并從多方面入手實(shí)現(xiàn)標(biāo)本兼治。
從治標(biāo)角度看，應(yīng)著力降低融資成本，大力引入民資。一是減少資金鏈的中間環(huán)節(jié)，創(chuàng)新融資方式，解決期限錯(cuò)配問題，降低融資平臺(tái)的資金成本。國務(wù)院已提出要部署多措并舉緩解企業(yè)融資成本高問題，應(yīng)當(dāng)看到從融資平臺(tái)等剛性兌付部門入手，對(duì)于降低市場的無風(fēng)險(xiǎn)利率能夠起到四兩撥千斤的作用。二是盡快出臺(tái)新的預(yù)算法，鋪開市政債的發(fā)行，其前提是編制好地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表和實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支狀況的公開透明化。三是推廣PPP融資模式，能夠由民資參與的項(xiàng)目政府插手得越少越好。
從治本的角度看，應(yīng)著力厘清中央和地方財(cái)政的權(quán)責(zé)關(guān)系，提升公共項(xiàng)目資金的使用效率，解決地方政府的預(yù)算軟約束問題。一是建立中央和地方事權(quán)與支出責(zé)任相適應(yīng)的制度，破解地方財(cái)政收入與其事權(quán)不相匹配的矛盾，應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)制度和規(guī)則，明確中央和地方各自的事權(quán)范圍，若事權(quán)的格局不變，稅收的分配應(yīng)向地方有所傾斜。二是加大對(duì)于公共項(xiàng)目資金使用的審計(jì)力度，向社會(huì)公布項(xiàng)目投資運(yùn)營的賬本，確保資金沒有被違規(guī)使用，并提升其運(yùn)營效率。三是完善事后評(píng)估機(jī)制并建立追責(zé)機(jī)制，對(duì)于事后發(fā)現(xiàn)的存在重大失誤的投資，有關(guān)黨政干部即使已經(jīng)離任，也應(yīng)當(dāng)受到相應(yīng)的處分。
