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財政部關(guān)于政府債務(wù)答記者問點評:城投之上、地方債之下

來源:中國城市投資網(wǎng)

日期:2015.03.11 閱讀:5597

      事件:3 月6 日財政部就“財政工作和財稅改革”答記者問。  
  

      內(nèi)容摘要:
  
 ?、?地方政府債務(wù)風險可控、解決思路疏堵結(jié)合;
  
 ?、?開前門:地方債規(guī)范發(fā)行,已確認發(fā)行地方債6000 億(含專項債1000億);
  
  ③ 堵后門:歷史債務(wù)逐步化解;有一定收益的由PPP 對接,可以發(fā)企業(yè)債(新型城投債);對于完全公益性的并且納入政府負有償還責任,考慮發(fā)債置換;涉及銀行貸款,有借有還,通過過渡性辦法處理,包括債務(wù)重組(如展期等);
  
 ?、?對于置換發(fā)債測算如下:按照2013 年審計結(jié)果,地方債務(wù)中納入政府負有償還責任的債務(wù)10.9 萬億,其中債券部分1.2 萬億,貸款5.5萬億,按照該數(shù)據(jù)償還期限,尚余56%未償還,即6.1 萬億,考慮貸款部分展期,非貸款部分發(fā)債置換,則置換發(fā)行規(guī)模在3 萬億。這僅僅是按照2013 年全部非貸款類政府債務(wù)置換需求,還需要考慮2013年6 月底以來新增部分,我們相信全部一次性置換可能性很小,應該會安排過渡期分期置換,如果按照3 年分期置換,考慮政府債務(wù)規(guī)模增加20%,則2015 年需要置換發(fā)債規(guī)模在1.2 萬億左右。
  
 ?、?對于穩(wěn)增長凈融資需求測算:2014 年城投和地方債凈融資量2 萬億左右,2015 年城投債還本付息規(guī)模大約9163 億,地方債到期量1700億,考慮到2015 年固定資產(chǎn)投資增速維持15%,推測2015 年地方凈融資需求不低于2 萬億,預算安排地方債發(fā)行6000 億,則其他債券方式融資發(fā)行2.6 萬億;
  
  ⑥ 上述兩種測算存在重復部分,綜合考慮全年地方政府以各種債券形式發(fā)行融資規(guī)模應該不低于3 萬億;
  
 ?、?城投債觀點:政策偏中性、估值有壓力。債務(wù)處置、控杠桿與穩(wěn)增長相互需要協(xié)調(diào),地方融資需求依然龐大,考慮到一級發(fā)行逐步恢復和資產(chǎn)劃撥調(diào)整帶來或有風險,后續(xù)城投估值壓力依然不低,城投利差存在不確定性;
  
 ?、?結(jié)合最新政策進展,城投配置篩選建議優(yōu)先考慮:保障房、水利、土儲、環(huán)保等募投公益性、園區(qū)平臺(考慮資產(chǎn)完整性和整合優(yōu)勢)、以及已經(jīng)形成較高經(jīng)營性資產(chǎn)保護的地方重點支持平臺(比如江東控股)。